股市徘徊千三关口 短暂停留还是就此止步

　　盘中深挫正是补仓良机

　　波浪理论让人的感觉总是有点玄，不象是科学倒象是神学，但有时候却能很好地解释盘面。波浪理论运用的困难是浪形结构可以无限扩展，所以必需要在行情的起点上找到一个可以完整分解的子浪，对于目前的股指来说，恰恰形成了这么一个结构，可以去分析。

　　这一轮行情是从998点启动的，第一轮完整的上攻到1223点为止，从998到1223这225点的走势非常完整，而且分解得也很清晰。根据艾略特的原著，对上升形五浪结构的划分有两条标准：3浪不是最短的一浪，4浪不会进入1浪。同时对于从大底部启动的行情，还有一条辅助的标准：2浪回调往往很深，几乎吞没1浪。那么从998点到1146点是这一段走势的分解1浪，1146点到1004点是分解2浪(几乎吞没1浪)，1004点到1201点是分解3浪(最长的主浪)，从1201点到1132点是分解4浪(日K线收盘价没有有效进入1浪区域)，从1132点到1223点是分解5浪。

　　之所以说这么多，是想说明从2005年6月6日到9月20日这段走势非常完整，已经形成了一个独立的子浪，也就是另一个较大周期的1浪。那么从9月末到12月初的调整就是这个周期内的2浪，从12月初到春节这段时间的上涨也是这个周期内的3浪。目前的股指出现了短线调整，这个调整不论是暂时的震荡还是同周期内的4浪，根据波浪的原则，它都不会进入到1浪的区域。也就是说从技术角度本次震荡调整不会有效击穿1223点，因此回调的空间有限。

　　在有限空间内的放量，市场的主题是震荡，表现在盘面中是热点切换。当然技术角度的分析并不完全可靠，还要结合市场的外部因素来判断。最近市场的外部因素比较复杂，充满了各种传闻：A、B股合并、融资融券政策、IPO恢复等等。这些传闻虽然都没得到正式确认，但是都对股指走势产生了很大影响。消息面的复杂和技术面的震荡是重合在一起的。

　　从盘中的热点走势来看，资源概念股中的有色金属品种经过大幅炒作后短线回调幅度较深，但是近期盘面中煤炭和钢铁类个股出现了比较明显的强势，市场热点仍然在资源概念的内部切换。诸如西山媒电(000983)、金牛

能源(000937)等个股的强势走势仍在持续状态中。

　　当然周一的盘面中还有茅台、苏宁等个股的走强，结合煤炭钢铁类的热点来看，它们的类似之处就是业绩相对比较优秀，2005年的年报大都非常好看。而春节后这一段行情是传统的年报行情，个股热点往往和报表结合得比较紧密，这也是投资者在下一段时间内短线选股要注意的问题。

　　从操作角度，一方面要注意热点板块与年报业绩的结合，另一方面要注意目前市场所处的震荡状态。前者强调的是对个股的选择，后者强调的是对仓位的控制。总体上来讲目前的调整不必害怕，如果出现比较深的盘中下挫，个人认为是一个可以补仓的时机。

　　(大摩投资 徐胜治)

　　构筑阶段顶部可能大

　　尽管周一收出实体很小、带长下影线、近乎丁字星的日K线，略显当日较为抗跌的迹象，但结合节后几天的行情来看，我们不难发现和前期持续上行的走势相比，大盘的运行格局发生了明显的变化。

　　自12月6日至节前的这波升势中，调整行情仅出现了一次连续两根阴线，其它都是以一根阴线结束调整，而后连续走高，但节后股指在接近千三整数关口受阻后，便出现了阴阳相间的震荡盘整走势，并在跌破了5日均线后，正在考验10日均线，运行格局大为改变。也就是说，前期持续性的上扬也不再出现，目前的震荡整理预示着见顶还是上升阶段中的阶段性调整呢？

　　目前大盘的位置是十分微妙的，上有千三关口阻力，下有1260点附近的缺口支撑。千三整数关口，并非技术阻力位，但按照去年6月千点附近启动计算，大盘累计升幅已达到30%左右，对比10送3股比例的平均股改对价水平，似乎已经将预期兑现，给市场形成了沉重的心理压力。而下档支撑方面，如果大盘对下方1263点-1260点的缺口进行了彻底的回补，那么周一形成的缺口类型则被定义为力竭型缺口，意味着目前正在构筑顶部。而如果没有被回补，缺口为中途缺口，后势仍有较大的上行空间。上周大盘最低点距离1260点仅有6个点，态势变得十分微妙。现在1260点附近缺口支撑的有效性正受到广泛关注。

　　沪深两市自1月5日以来的20个交易日中，19个交易日的

股票日成交金额处于200亿元以上的警戒水平。历史上看，月日均成交金额在200亿元以上的情况下，下一个月份构成顶部的概率很大，2005年的8月份便属于此类状况。1月份因元旦、春节长假的原因交易日短，节后的2月份在上旬或中旬期间很可能形成顶部。所以现阶段大盘在构筑顶部的可能性较大。这样看来，缺口被回补是早晚的事情。

　　大盘5日均线由原来的支撑位转为阻力位，上行趋势也转为平缓，显示短期走势步入整理。回顾1月份中旬，5日均线与10日均线粘合后，大盘才重拾升势，而目前两个均线尚有一段距离，后势仍会下调。整体均线系统保持多头排列的格局，半年线已经上穿年线，进一步巩固中长期升势，但发散过大，有调整要求。从摆动指标看，股指下滑至中势区位置，处于横盘徘徊的走势，多空双方均无明显优势，处于均衡态势，后势上下空间均较大，有待进一步进行抉择。布林线上，股指正在尝试考验中轨的支撑，线口则趋于收敛的态势，呈现调整的迹象。我们判断大盘周二将会继续对1260点附近的缺口支撑进行考验，但成交金额的缩减会导致下跌幅度有限。此阶段，建议投资者较大幅度地降低持仓比例或者空仓，静待后势发展以做决策。

　　(西南

证券 张 刚）