彭蕴亮：医药板块刮起并购风暴

　　上海证券

　　近期大盘先抑后扬,医药板块表现突出。 华源制药、云南白药双双封死涨停,带动马应龙、东阿阿胶等个股全线上扬,成为市场各方关注的焦点。医药板块后期还有行情吗?投资者应如何操作呢?我们从以下方面进行分析:

　　"并购风暴"迎面袭来

　　近期,华润和摩根士丹利联手收购华源制药,在医药板块内部掀起了一场并购风暴,为医药股上扬打下了坚实基础。目前,国资委对华源重组一事敲定了最新方案:由华润集团出面,全面重组华源集团。而摩根士丹利下属的风险投资机构鼎辉投资有限公司已经收购了华源集团第三大股东香港金夏实业集团有限公司所持有的8.368%的股份。在这种情况下。一举涨停,云南白药等个股纷纷大涨,显示出医药行业"并购风暴"的强大魅力。

　　我们注意到,医药行业一直是华润发展的重要产业。华润旗下的上市公司华润励致(1193.HK)、华润创业(0291.HK)以及华润生化股份公司,先后在展开一系列的兼并收购"风暴",包括东北制药集团、山东鲁抗、和平大药房、云药集团、上药、东阿阿胶等医药生产和销售公司都与其有资本关联,涉及A股市场上市公司包括东北药、鲁抗医药、云南白药、

上海医药、东阿阿胶等。如果本次华润和摩根士丹利收购成功,医药产业将出现一次并购高潮,其中期还将反复活跃。

　　中药出口一支独秀

　　从行业内部发展情况看,中成药子行业依然一支独秀,后期并购浪潮可能会沿着中成药方向发展,为其中期行情埋下了伏笔。数据显示,我国中成药保健品出口在2004年同比增长7.95%的基础上,2005年出口金额又上升了10.27%。

　　从上市公司方面看,2005年1--12月份,中成药企业按出口金额排名前10位依次是G同仁堂(600085)、片仔癀(600436)、广州市医药进出口公司、上海医药(集团)有限公司、杭州天地保健品有限公司、中新药业(600329)、美康国际贸易发展公司、兰州佛慈制药股份有限公司、灵宝市豫西药业有限责任公司及浙江省医药保健品进出口有限公司,其中,中新药业目前还处于较低位置,近期涨幅较小,后期有继续向上的动力。

　　如何把握投资机会

　　既然医药股近期表现良好,投资者应从哪些方面寻找机会呢?我们建议投资者采取以下投资策略。

　　第一,应关注规模大、研发费用高、具有仿创能力的大型化学制药上市公司。因为仿创模式目的性强、投资少、周期短、成功率高。从成本与利润的对比关系看,仿创药处于药品产业价值链金字塔的第二层,仅次于专利药。因此,相关公司把重点放在仿制药的新工艺、新技术开发上,在仿制的过程中创新,是中国企业当前的合理选择,如哈药集团、华北制药等大型公司可以谨慎关注。

　　第二,我们关注有剂型创新能力的中成药上市公司。目前,临床用药占主导地位的中药产品大多属于中药西制类,它们的剂型和生产工艺有别于传统中成药。排在中药用药前3位的分别是参麦注射液、生脉注射液和舒血宁注射液,排名前10位的药品中有7个为注射剂或注射用中药制剂,片仔癀、马应龙等中药上市公司具有一定的剂型创新潜力。

　　第三,技术面尽量选择超跌的行业龙头股。如东阿阿胶在阿胶市场的品牌和成本优势是其它企业难以匹配的,也是少数是具有自主定价权的知名医药品牌公司,近期公司股价在超跌后已经显现出明显的底部迹象,投资者可适当关注。

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