有色金属调整带来中长线投资机遇

　　河南九鼎

　　有色金属作为最稀缺的一个大家族，由于其在一个国家和地区国民经济中极其重要的地位，决定了其价格上涨空间的巨大，尤其是随着需求的逐步增长和供给的大幅度减少，严重供不应求的情况不仅在未来的数年时间难以改观，反而甚至会出现资源枯竭而停止供给。从理论上讲，一种物品当其极度供不应求或供给实际上停止的时候，其价格可以无限的高 ，就象生活在广阔大沙漠中的人极度缺水一样，在这种情况下，平常几分钱一杯的水可以上涨到几万元甚至是十几万元，有色金属作为极其稀缺而又很难有替代品的原材料，其价格的上涨幅度之大将超出常人的想象范围。

　　正是由于有色金属的这种特性，所以金属产品价格、金属期货和金属类

股票的价格在最近几年表现出色，尤其是2005年年底和2006年年初时达到阶段性的高潮，但这仅仅是牛市初期的一个小小预演而已，更大更高的行情还在后面，而且这种行情将持续数年以上，尽管在这个过程中会出现波折和大的震荡，但长期牛市的趋势是不可改变的，也是不以人的意志为转移的，对此应有一个基本的认识和判断。下面对几种主要的有色金属作一简单的分析。

　　首先，作为有色金属和贵金属代表的黄金是有色金属板块中的领军品种，尽管黄金价格创出25年的新高，但其价格的长期上升趋势有许多的重大因素作为支撑，产金大国产量下降对供给影响大，2005年黄金矿业生产量低速增长。同比增长1.4%，达到2495吨。主要原因是南非黄金产量下降了13%-14%。黄金需求旺盛：2005年世界黄金总需求量是4000吨左右。其中首饰金2800吨，占比70%。黄金饰品同比增长7%。实物需求进入新一轮上升周期：从2005年开始，黄金实物需求进入新一轮上升周期。印度、中东和中国的黄金首饰消费量占到全球的一半以上。目前，印度经济正处于起飞阶段，未来几年，居民的收入和财富积累会迅速增长；而中东地区主要产油国在本轮油价上涨中获得了滚滚财源。这些国家对黄金都有很强的偏好，所以一旦居民的财富增加，肯定会大量增加黄金饰品的购买量，从而拉动全球黄金实物消费的增长。

　　黄金具有贵金属、应用金属和货币金属的多重重大属性决定了其在一个国家经济中的重要地位，从而使许多国家大量的储备黄金，有的国家甚至是只进不出，再加上美元的持续走弱、石油价格的连续上涨以及对通货膨胀的担忧等因素都促使投资者大量的买入和持有黄金，甚至在将来黄金会出现长期有价无市的局面。

　　其次是铜，全球精铜产量低速增长：2000-2004年，世界精铜产量年均递增率仅为1.55%。铜出现了向低成本发展中国家转移的趋势。美国、日本、德国、加拿大产量下降。未来5年内，全球铜精矿供应会比较充裕。因此铜加工费有望在较长时间内维持在较高水平。这对于国内铜上市公司是有利的。供需缺口仍存在：根据国际铜业研究组织的报告显示，预计2005年铜缺口在20万吨左右。这是支持铜价上涨的最根本因素。

　　铜是有色金属中应用最广，用量最大的一种，而这又进一步增强了其稀缺性的特征和加重了其供不应求的局面，另外，不久前全球最大精铜生产商智利铜业(Codelco)宣布其2006年和2007年的精铜产量将会低于2005年。这意味着至少2006年全球精铜供需仍将面临一定缺口。

　　第三是锌，在进入2006年后，锌价仍保持着强劲的上升态势，根据市场的供求状况，业内普遍认为锌价继续上扬的可能性较大。虽然LME3月锌价已在2006年1月份创下了自1989年3月以来的新高，但站在16年以来的锌价最高点上，精锌生产企业及众多投资机构并未有“高处不胜寒”之感。荷兰银行、美林证券及摩根士丹利年前均对2006年的锌价发布了乐观的预测，日本大和证券(SMBC)的分析人士此前更是预计锌价在2006年的涨幅在40%以上。

　　实际上，由于供需的缺口，锌成为2005年有色金属价格涨升最为强劲的品种，有关统计数据显示2005年全年锌价的涨幅在32%左右。对2006年锌价的乐观预计正是基于供需难以在短期内达到平衡的基础之上。

　　国内镀锌板产能自2004年以来的放大造成了对锌的大量需求，并使得中国成为了锌的净进口国，2005年锌的进口量仍在扩大。根据已有数据，2005年国内锌消费总量约在305万吨，但锌的生产量在260万吨左右，国内的进口需求成为拉动锌价上涨的因素之一。而在全球锌需求大幅上升的情况下，国外主要的精锌生产企业却出现减产以及产能不稳定的状况。西方冶炼厂锌冶炼量降低主要因为锌精矿的短缺及价格的上涨，迫使众多冶炼厂降低了冶炼费用。统计平均数据显示，锌的冶炼费用从2004年末的250美元/吨下降到了2005年末的125美元/吨。由于这些状况仍难以在短期内得到改变，这成为锌供应相对紧张的主要原因。

　　近期作为有色金属和贵金属主要代表的“黄金、铜和锌”三大品种无论是商品价格还是股票价格在连续上涨之后，近几个交易日出现了较大幅度的下跌，这种下跌正是买入的好时机，不管是中长线还是短线均有较大的获利机会，从技术面来看，该板块在经过连续大幅上涨以后，在追高盘减少和获利盘回吐，加之外围因素的多重压力之下，出现回调是很正常的。但其中长期的走势，则要取决于世界经济的发展速度、美元

汇率、石油价格、对冲基金等许多复杂因素的博弈，而最直接的就是取决于境外市场金属期货的表现。从目前的种种迹象来分析，这股有色金属资源做多热情远未得到释放。而资源类板块和个股，作为从去年年中就开始启蒙，今年元旦、春节后加速升温的两市最重要的热点，仍是今年值得重点关注的对象。从短期市场挖掘的角度来分析，一些潜在的或者说涨幅还不算大的资源股，仍有被市场继续挖掘的可能。在这里大家可重点关注潜力最大，有可能成为06年翻番甚至有更大涨幅的有色金属品种，这就是锡业股份(资讯 行情 论坛)(000960)。通过对其基本面深入全面的分析研究之后，我们认为该股短期的合理估值应在10—12元，而中长期的估值则在15元以上。