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东海证券
周三沪深股市在个股消息面上十分热闹，最大的信息当然是中石化家族的四家公司突然停牌，等待重大消息的发布。这重大消息是什么？当然是地球人都知道的企业整合，用流行的术语称为子公司的“私有化”。无独有偶，有着知名品牌的九芝堂也发布了回购社会公众股的公告，于是，近期一直暗流涌动的购并题材在今天进一步升温，同是中石化旗下的
上海石化、仪征化纤、石炼化等股票纷纷出现骚动行情。而早已公布回购消息的G华海也在今天轻松涨停，前期被举牌的武汉健民也走出了向上突破的行情。
中石化旗下那么多上市公司，为什么只有四家公司率先停牌，通过分析不难看出，这四家公司是中石化最器重的子公司，中原油气、石油大明占有重要的石油资源，这已经不是中石化要不要的问题，而是政府绝对不肯放弃，而扬子石化、齐鲁石化都是现代化的大型石化企业，当然也是私有化的首选，至于其他的一些公司，虽然也非常重要，但重要性肯定不如这四家公司。所以，从中石化的私有化行为来看，购并价值是决定取舍的首要标准。购并价值具体指哪些方面呢？
第一，当然是公司的投资价值。如果一个公司没有可以投资的价值，自然没有人愿意战略持有，大股东也就没有增持、私有化的意愿，公司本身也不会有回购的冲动。
第二，公司股价严重低估。九芝堂的回购信心很明确的表达了公司的回购的动机，就是股价不能反映公司的内在价值，影响了公司的形象。
第三，是股本结构。比如说石油大明，公司的国有股比例只有26%，但公司也停牌了，也将接受中石化的私有化程序，对该公司来讲，74%的股份为社会公众股，在股改已经激发了社会公众股维权意识的氛围下，公司的的私有化过程必将是一个艰苦的沟通、让步过程，而对已经被私有化的辽河油田来说，由于社会公众股比例低，社会公众股在私有化进程中根本没有讲话的空间。另外，从深万科近期的强势来看，特殊的股本结构功不可没，因为股本结构特殊，才会有外资收购的联想。而从今日盘面来看，无论是“三无板块”的崛起，还是东阿阿胶、飞乐股份的发力，都可以看出，股本结构特殊的公司将在购并时代光彩夺目。
所以，购并价值决定购并动机。我们在投资购并题材的品种时首先要考察公司的购并价值，如果没有购并价值，所谓的购并题材也将永远是题材，即使股价被炒高了，最终还将会恢复其本来面目。
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