并轨全面冲击涨停 套利再现A股市场

　　大通证券 董政

　　春节过后，中国股市终于实现开门红。而本周一市场最大看点就是含H股板块的五朵金花G鞍钢、青岛啤酒(资讯 行情 论坛)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)、江西铜业(资讯 行情 论坛)、马钢股份(资讯 行情 论坛)全面冲击涨停。而上述五只股票的共性在于均含H股，目前股价与H股价格已实现全面接轨。上述股票一旦进行股改，因对价“除权”，A股的比价优 势就更加明显。因此与H股并轨板块，在股改的对价之中再现套利机会，正是短期市场最大的看点。

　　由此我们联系到去年年底，G中兴复牌之后的单日上涨，曾创造A股市场的一个单日涨幅记录。其根源就在于股改对价之后，A股价格将与H股价格出现巨大倒挂。而H股价格得到国际投资者的认可，作为一个重要的参考价格，当A股价格低于H股价格10%以上时，套利必然为相关A股带来巨大的机会。同样在本周一，马钢股份股改方案推出后复牌涨停。以该股3.37元收盘价格计算，10送3.4股的对价方案相当于除权后的2.51元。而

马鞍山钢铁(HK0323)最新价格在2.8港元附近，考虑

汇率因素，以目前该股的价格计算，股改之后依然低于H股价格接近20%。同样对于青岛啤酒、海螺水泥、江西铜业等均存在上述现象。 当然我们这里并不是说A股价格未来一定要赶上或者超过H股的价格，但同股同价，从一个长期趋势来看，A股与H股价格并轨是必然。因此对于投资者而言，明白上述道理，在尚未进行股改的含H股个股之中，寻找A股价格与H股价格相差不大的品种，未来借助股改就存在套利的可能。

　　事实上目前两市之中A股价格与H股价格接近(差价在10%之内)，同时尚未进行股改对价的品种并不多见。本周一青岛啤酒、海螺水泥、江西铜业、马钢股份这四只冲击涨停的股票就属于上述情况。当然上述个股大涨之后，是否值得进一步参与套利就有待商榷，但有一点，对于尚且处于底部，同样满足A股价格与H股价格差价在10%之内并且未进行股改的品种，无疑就值得重点关注了。华能国际(资讯 行情 论坛)(600011)就是其中之一。因为根据最近收盘价计算，华能国际电力(HK0902)最新收盘价格在5.4港元附近，而其A股的最新收盘价格为6.03元，考虑到汇率因素，A股价格仅比H股价格高10%附近。但该股尚未进行股改。而公司未来实施股改又是必然。那么我们即使按市场平均10送3对价水平，以周一6.03元收盘价计算，对价之后华能国际的理论除权价格将在4.64元附近，这样A股价格立刻低于H股价格接近20%！当然公司将如何对价我们不得而知，公司未来即使对价能否达到10送3的市场平均标准我们也不得而知，但有一点，华能国际(600011)未来股改之后必然有一个对价除权的过程，那样其A股价格因“除权”而变得更低。目前A、H股价只有10%附近的差价，未来股改之后很有可能引发A、H股价格倒挂。因此对于华能国际(600011)，至少在目前6元附近，我们认为中线投资价值十分突出。