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□上海证券研发中心 彭蕴亮
我国的代办股份转让系统目前由两部分组成，除大部分的退市股之外，还有9只个股是从STAQ和NET市场上转移过来的，称为转板品种，其中少数个股的股价已经与主板接轨。这9只个股自1993年至今，从最高的十几块钱跌到了几毛钱，跌幅惨烈。这9只个股有些经过了资产重组，且业绩尚可，如粤传媒，由以前的清远建北重组而来，该公司装入广州日报资产
之后，曾连续提交赴A股市场交易的转板申请，虽然迄今尚无回音，但目前其股价在5元以上，已经超过很多A股。而连续多年盈利的大自然，同样多次提交转板申请，去年以来股价一度深幅下跌。 相对于转板类个股，因退市而到代办股份转让系统的股价很低，多数在1元以下，这些个股近期相对涨幅很小，多数交易并不活跃。一是退市公司由于通过置换重组实现再次上市没有现成的先例可以借鉴，二是因为主板市场的融资功能尚未恢复，贬低了壳资源价值，进而影响了潜在重组方的热情，这都可能延迟退市品种重回主板市场的脚步。
总体而言，代办股份转让系统因流动性较差，一直处于较为边缘的状态。但是这种现象正在有所改变。去年8月3日国务院专门印发了《关于支持做强北京中关村科技园区若干政策措施的会议纪要》，其中第4条明确提出要实施“中关村非上市股份公司进入证券公司代办股份转让系统进行交易”的试点。近期市场也多次预期中关村有数家企业即将在代办股份转让系统挂牌交易，一旦实施，一直有“垃圾桶”之称的代办股份转让系统有望重获新生。理论上讲，代办股份转让系统是一个有待建立的多元化证券交易体系的平台，即海外OTC市场的雏形，一旦有新的公司加入进行试点交易，它逐步开始发挥OTC市场的作用，交易的活跃程度也会逐步提高。我们注意到，在海外，OTC市场都是连续竞价交易的，最典型的就是NASDAQ市场，它也是由OTC市场演变而独立出来的。在制度创新频频被提及的今天，我们有理由相信，以后代办股份转让系统股票的流通性及估值都可能出现较大变化。
去年底代办股份转让系统受扩容预计刺激以及主板市场强势影响而有所活跃，但之后做多人气仍不足，个股也出现分化。本周一代办股份转让系统受A、B股大幅下跌影响而出现普遍调整格局，仅有石化等五只个股上涨。我们认为，对大多数的退市公司依然应该保持谨慎，而对于从STAQ和NET市场上被转移过来的“转板”公司也要区别对待，对其中股价较高的品种不应追高，而应把握少数科技型品种如大自然等的交易型机会，但股价上涨后应以逐步获利出局为主，总体上保持谨慎态度方为明智之举。
(证券时报)
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