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秦洪:高价回购只是炒家一厢情愿


http://finance.sina.com.cn 2006年01月11日 09:57 上海证券

秦洪:高价回购只是炒家一厢情愿

  上海证券 秦洪

  昨日,A股市场震荡开始加剧,但市场投资主题却依然明显,私有化(回购)概念股继续逞强,以仪征化纤、石油大明等为代表的中石化系,以山东铝业等为代表的中铝系,私有化新贵东方电气系的东方电机、东方锅炉等股票均出现较大涨幅,表现极为抢眼。

  然而笔者认为,由于部分个股连续涨幅已大,各概念股通过中石油系式的回购来整合难度增大,不排除通过换股等其他方式整合的可能性。因此,投资者不能盲目追涨,以防止主力通过炒作概念在高位派发筹码。

  东方电气系成私有化新贵

  2005年下半年,东方电机与东方锅炉相继完成了国有股权的划拔工作,使得这两家上市公司直接控股股东均变成了东方电气集团,由此赋予市场对东方电气系整合的预期。

  有相关研究报告称,市场的确存在这样的预期,即东方锅炉与东方电机在股改后,东方锅炉被私有化,最终东方电气集团将东方电机作为存续主体,注入优质资产而实现整体上市。由此不难看出,如此的私有化路径较中石化系、中铝系有一定的差异,更类似于百联股份的整体上市模式。

  高价回购只是炒家一厢情愿

  现在的问题是,私有化主题在推陈出新之后,是否具备进一步的上涨空间?对此,笔者认为,可以从两个角度来考虑。其一,从市场角度看,因为私有化主题的做多激情与大盘行情有一定的关系,只有行情不断活跃,才会不断地拓展做多资金的想象空间。

  其二,此类个股的合理估值区域。因为私有化主题除了二级市场炒作资金推动外,还需要一个主角,就是控股股东愿意不愿意出更高的价格收购流通股,这就需要此类个股要处于合理估值范围。如果股价被高估,控股股东是不愿意出更高溢价的,相关个股未来走势也就不会太乐观。

  而目前就上述两个问题来看,情况并不十分理想。从市场方面看,虽然行情有进一步拓展空间的可能,但由于沪市成交量并未明显放大,意味着并没有持续新增资金介入,在这样的背景下,显然是不可能支撑大盘持续盘升的。

  就估值区域来说,如仪征化纤目前股价(昨日收盘2.97元)已经超过每股净资产35%以上,且公司预计去年全年将亏损,基本面情况非常不理想,要想其大股东以3元以上的价格回购流通股并不现实,何况该公司还有14亿股H股。更现实的情况是,大股东改用换股等其他方式进行整合,想象空间自然就会大打折扣。

  提防主题熄火后的调整风险

  在这样的背景下,相关概念股股价虽然仍存在一定拓展空间,但由于估值

天花板压力等因素,这类个股可能的涨升空间相对有限。而且,由于当前沪指在1223点附近已经出现震荡走势,一旦市场出现调整,此类个股的调整风险将不容忽视。

  但对东方电机、兰州铝业等私有化概念股还是可以在调整后予以关注的,东方电机的要点在于水力发电行业周期较长,能够支撑东方电机在未来数年内业绩持续增长。而兰州铝业即便没有私有化概念推动,其股价受行业复苏、氧化铝价格有望调整等因素影响,也存在一定的成长空间,值得继续跟踪。

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