全流通后 股市大牛市将扑面而来

　　金融观察家 顾铭德

　　2005年上证指数可用三段论行情来概括。第一阶段为1月到3月的反弹上涨阶段。上证指数从年初1100余点反弹至1300点区间，随后上证指数进入中期下跌阶段，至6月上旬上证指数跌到998点全年最低阶段。下半年沪深股市进入止跌企稳反弹的第三阶段。2006年沪深大盘指数不可能完全照搬2005年走势，但大体形态很可能仍然是三段论，也就是年初至3月或4 月份为上涨阶段，5月至8月或9月份是下跌探底阶段，秋冬之际仍然为反弹收复失地阶段。

　　2006年春季行情将会如期到来。政府为了确保股改的全面胜利，为了确保三月份全国人大会议期间金融和社会各方面稳定，难以在3月份之前实施“新老划断”，难以恢复股市融资功能，相反，各路机构趁着年初资金宽松，趁着大规模流通筹码扩容之前，会抓紧时机做一把跨年度行情。

　　当行情进入4月份之后，市场会越来越担心“新老划断”启动，也会担心股改后非流通股越来越多的进入流通市场。近五年的熊市心态不是轻易就能克服的。在“新老划断”即将推出和非流通股即将正式流通之前，也许是沪深股市真正的最后一跌。这个最后一跌会延续几个月。

　　到了明年的秋冬之季，在“新老划断”正式实施了几个月之后，市场终于发现发新股扩容并不可怕，非流通股上市流通也不过如此，股价特别是平均股价最终由其整体的投资价值和经济形势来决定。被低估的

股票价格不管是全流通还是半流通，最终都会向新的估值靠近。当市场被全流通之后的股权之争震醒之后，沪深股市真正的大牛市就会扑面而来。

　　从2001年6月份起到2006年6月份，是沪深股市大灾大难的熊市年代。绝大多数投资者亏损累累甚至有人被迫离开了这个市场。但是，世界上没有只跌不涨的股市，牛市中接最后一棒的人埋单，熊市中接最后一棒的人赚钱。关键是谁坚持到最后。笔者看好2006年沪深股市行情，但不会一帆风顺，与其看好明年春季，还不如看好明年冬季。