两大利好将推动石化板块继续走强

　　上海证券 彭蕴亮

　　近期大盘放量上涨,石化板块异军突起, 武汉塑料、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)联袂涨停,带动海油工程、扬子石化等放量上扬,成为市场各方关注的焦点。

　　天上掉下100亿“红包”

　　近期中国石化(资讯 行情 论坛)下属的多家上市公司同时公告获得补贴收益,总额高达100亿元之巨,对其二级市场走势构成实质性利好,为其走强打下了坚实的基础。其中上海石化(600688)依据原油加工总量比例,从中获得一次性补偿6.3282亿元,扬子石化获得5.17亿元,石炼化(资讯 行情 论坛)获得2.34亿元。据中国石化2005年三季报显示,今年前三季度,一方面国际油价在高位震荡攀升,另一方面政府对国内成品油价格继续采取从紧控制的措施,使境内外成品油价差进一步加大,但中国石化在油气产量、原油加工量、成品油销量、乙烯产量等方面均实现了增长,继续保持了良好的经营业绩。在这种情况下,扬子石化、武汉塑料等石化股纷纷上扬,显示出利好效应的强大威力。

　　我们认为,中国石化作为国内石油加工业的巨头,在石油加工过程中受油价“倒挂”影响较大,此次中央财政给予一次性财政补贴100亿元,将在一定程度上予以缓解油价“倒挂”的压力,对于整个石化板块构成实质性利好,不排除其他个股收到财政补贴的可能性,石化股后期还将反复活跃。

　　天然气调价支持行情

　　天然气出厂价格形成机制改革方案近日出台,其核心内容是逐步提高价格,为石化板块的后期走强埋下了伏笔。根据改革方案,自2005年12月26日起,工业和城市燃气用气出厂价格每千立方米提高50-150元,化肥用气出厂价格每千立方米提高50-100元,使天然气出厂价格在未来3-5年内逐步提高到980元/千立方米的基准价,同时建立天然气出厂基准价格与可替代能源价格挂钩机制。

　　我们注意到,国内主要油气生产商无疑是本次天然气价格上调的最大受益者。2004年,国内天然气总产量超过400亿立方米,平均销售价格提高0.1元/立方米意味着相关企业将额外获利40亿元；若平均实现价格由当前的0.60元/立方米提高到0.98元/立方米的基准价,最终年额外获利额将超过150亿元。在调价效应的支持下,中原油气(资讯 行情 论坛)等个股纷纷走强,为石化板块行情提供了有力支持。

　　投资组合采取三大策略

　　随着两大利好的同步推出,石化板块的走势呈现风起云涌态势。那么投资者应该从哪些方面把握其中的机会呢?

　　首先,应关注石化行业的龙头公司,如中国石化。该股是目前市值最大的公司,股票在四地上市,在规范化运作方面风险极小；当前股价所对应的PE在11-12倍左右,与国际同类石化公司13-14倍的PE相比,存在一定程度的低估。随着成品油定价体制的不断完善,炼油能力占国内50%以上,并且在经济发达地区占有70%以上市场份额的中国石化存在业绩提升的潜力,从理论上看具有较高的对价支付能力,可适当关注。

　　其次,投资者应寻找进入壁垒高和下游需求增长率高的公司,如新安股份、三爱富(资讯 行情 论坛)、烟台万华和盐湖钾肥。其中在全球钾肥需求继续增长的前提下,具有资源垄断优势的盐湖钾肥应享有更高的估值水平。国际能源机构(IFA)预测,全球钾肥2005-2009年期间需求年均增长2.0%,2006年中国进口氯化钾进口合同价格上涨已成必然,为国内2006年氯化钾价格维持高位提供支撑,可对盐湖钾肥谨慎关注。

　　第三,从收购的层面谋取博弈型交易机会。如中国石油斥资60余亿元收购吉林

化工、锦州石化和辽河油田三家上市公司,平均溢价幅度在10%左右,引起了市场对类似公司“私有化”的联想。随着股改的不断推进,预计中国石化也会加快收购步伐,旗下公司存在机会。我们建议重点关注基本面优良的公司,如齐鲁石化、扬子石化等,这些公司当前的PE均在10倍以下,业绩足以支撑公司的股价,私有化可望获得一定的超额收益。

　　值得投资者注意的是,在经过放量大涨之后,石化板块的个股还需要一个技术性回抽的过程,投资者目前不宜追高,而应待其回调到中、短期均线附近再行关注。