张亚梁：大盘七连阳VS七连阴

　　张亚梁(牛犇)

　　本周三，大盘在上午10点钟时，又出现了类似于昨天的急跌，最低探至1110.20点。但却自此是稳步推高，并伴随着成交量的放大，最终越过半年线和11月21日的最高点。尾市，沪综指报收于1125.38点，继续上涨0.67%。而沪市的成交金额也放大到了72亿。

　　早盘的那一波急跌，很明显与中国石化(资讯 行情 论坛)、G长电等权重指标股的急跌有关系，也就是说，那时大盘还没有摆脱中国石化等影响。但是，随着以浦发银行(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、G民生、华夏银行(资讯 行情 论坛)、深发展5家银行股以及G万科、华侨城、金融街等部分优质地产股的再次联袂上涨带动下，大盘此时终于摆脱唯中国石化马首是瞻的局面，开始出现稳步上扬。其中，浦发银行和G民生均是创出了近一年半的新高，G万科A创出了复权以后的历史新高。银行股有中线资金介入，其实在今年6月初千点保护战时就露出了苗头，我们也曾经做过友情提示。特别是人民币升值以后，加上交通银行、建设银行在海外的上市后的优良表现以及海外的战略投资者溢价购买国内银行的股权，提高了市场对国内银行股的估值，使得其在震荡中走出上升行情。而地产股受各地房价居高不下，特别是深圳、北京等地的房价还在创新高的影响，使得以基金为代表的机构投资者认为地产的泡沫还没有那么快散去，地产股被受到了增持。加之，这两个板块均不属于周期性行业，同时又赋予了人民币继续升值的想象空间，自然也就成了岁末市场热点匮乏时，以基金为代表的机构投资者又一次自我缩容的稀罕投资品种。目前，两大板块其技术上的超强势特征是相当明显。这种上升的热度到底还能够持续多久，我们尚不得而知。主要取决于行业的基本面和机构估值水平的动态变化。

　　事实上，正是由于金融和地产这两个板块的再度活跃，在暂时摆脱了中国石化对指数影响的情况下，市场人气才开始有所活跃。特别是半年线1119.48点被突破以后，明显有部分空翻多资金杀回，导致了个股的普涨格局。但实际上，当日个股的活跃度并不是很突出，仅有焦作万方、江西水泥两只低价股涨停，涨幅在5%以上的个股也仅有20余家。除了金融和地产之外，并没有呈现出太多的热点。说明今天多放出来的这部分量能，主要是均匀地被分布到了绝大多数个股当中去了。

　　特别值得一提的是，除了中国石化今天是缩量休息之外，G长电、G宝钢、

中国联通(资讯 行情 论坛)等其他三只权重指标股均表现为缩量整理。特别是G长电，连续两日均出现大单抛售，当日是放量下挫1.12%，盘中创出半个月的新低，技术形态上看又是要考验年线了。在这种上涨的不和谐的异动背后，到底是其基本面出现了新的变化还是机构由于博弈结构调整的需要而导致的呢？我们还无法知道，但仍值得密切关注。类似于G长电这样走势不佳的基金重仓蓝筹股还有上海机场(资讯 行情 论坛)、G武钢等。前者当日股价又是再度考验12月6日创出的低价，估计短期内被打破的可能性很大。而前期一直被赋予了创投概念的G武钢在经过了其戴帽之初连续5天上涨之后，出现了长达2周多的调整。目前其股价已经差不多要吞掉后面的三根阳线。再次应验了我们前期的观点，G武钢不可能仅仅由于一个创设的原因，而脱离基本面无限期的上涨。其实，这对于至今，市场对由于上证50ETF权证的推出，可能会导致上证50成份指数股的上涨和活跃的预期，G武钢的走势也许会是一个很好的提示。

　　在深综指和深成指连续拉出了七阳的情况下，以武钢认沽、认购为代表的多个权证则是相对应地拉出了七连阴。七连阳VS七连阴，其鲜明的市场特征，再次让我们清楚地看到了权证与大盘之间的跷跷板现象。当前期权证活跃时，6只权证的交易量不仅超过两个市场，而且突破了100亿；而当日它们的总成交量却缩到了 37亿。一方面，权证的下跌本身就是其风险在继续释放，在进行理性的回归，但是另一方面，我们也认为，由于权证其特有的T+0交易制度，使得其价值回归的道路不可能是一躇而就的，往往容易在下跌到一定位置以后，在短线活跃资金的介入下，又出现明显的反弹行情。就像宝钢权证在跌至0.682元以后，出现的那一波翻两倍的行情，谁又预想到了呢？这既符合技术上说的涨多了就得跌，而跌多了就得弹的道理。也符合一个投机品种在一个投机氛围仍很浓郁的市场当中的逐步发展成熟过程。我们相信，只要大盘一旦停止上涨的脚步，权证随时极有可能卷土重来，出现行情。

　　自12月6日，大盘下探至1074点反弹以来，沪市单边的量一直都在50多个亿打转，始终不能够得到有效的放大。而在昨天，我们也已经分析过，认为单纯依靠惜售出现的上涨而导致的量能背离，可以维持一时，但是不可能一直维持下去。并且认为，量能能否有效放大，成为我们判断后市的关键所在。从沪市当日放出72个亿，较上日放大30%以上的量能来看，总算可以称之为一次难得的价量配合得比较好的走势。但是，是否就可以认为1065至1122点的箱体已经被成功突破呢？我们认为要下结论还太早。因为成功的有效突破还必须有几个先决条件：第一，在随后，沪市单边成交量必须保持在60个亿以上的水平；第二、大盘回抽确认半年线时，不能够被跌破，至少在半年线上要站稳3天以上。

　　我们在前期还提到目前大盘的中长期的均线系统，如5月、10月均线在1120至1127点之间，周布林线的中轨在1132点。虽然当日大盘是创出了反弹的新高，也破了箱体的上沿，但是其实以上提到的这些点位，其性质还是属于箱体的范围。所以说，上档的压力还是相当不小的。并且大盘在9月23日至10月25日那个下跌箱体里还又横盘了15日，沉淀了1400多亿资金。这就是说，1120点至1165点之间也需要太多的时间和量能来消化。即使我们最后认为这个箱体是被成功突破的，强阻力也变成了强支撑了，但暂时我们能够看到的目标点位也只敢先看1165点了。当然了，如果是那样，则今年这个冬天也许就不会那么冷了。

　　技术分析，从来都是走一步看一步，就事论事的。现在市场可能比较乐观的预期之下(也许这就是多头试图通过诱多达到的效果)，我们还是先时刻要保持高度警惕，谨防是诱多的假突破。单就深综指和深成指这种罕见的七连阳走势，从技术上来说也是已经出现了严重的超卖现象，短线的回落也是在所难免。关键是要看出现的是一次大跌还仅仅是强势的整理。我们拭目以待。