北京首放：绩差股风险开始集中释放

　　北京首放

　　上证综指10月26日跌破千一整数关之后，股指围绕1100点展开了长达28个交易日的横向盘整，构筑了年内最大的一个整理平台，多空双方的反复拉锯造成盘面的极度沉闷，随着大盘成交量的逐渐萎缩，盘面热点也日趋平淡。不过本周盘面出现一个新现象应当引起投资者的高度关注，即绩差股整体出现破位杀跌迹象，ST板块和健特生物为代表的绩差老庄股纷 纷大幅跳水，绩差股风险开始集中释放，对此投资者应保持高度警惕。

　　权证火爆绩差股遭殃

　　在大盘重心长时间维持在1100点的背景下，绩差股板块的重心却出现快速下移，一个关键因素就是权证行情的持续火爆。虽然本周券商对武钢权证的大量创设将武钢蝶式权证的攻势瓦解，但权证龙头宝钢认购权证依然我行我素，本周先抑后扬后三个交易日累计最大涨幅高达37%，再次吸引了大量热钱的参与。加上武钢权证盘中的剧烈波动，三只权证本周对主板市场的资金分流情况进一步严重，这直接对绩差股带来重大冲击。

　　由于参与权证炒作的资金大都属于投机性热钱游资，这些资金中的相当大部分原来逗留在A股市场中也是长期在绩差股进行投机炒作，现在有了权证这一绝佳的投机炒作品种之后，这部分游资无疑找到了一个天堂。可见，权证行情对主板A股市场的资金分流，实际上主要是分流了主板绩差股和题材股中的投机性资金，因此，绩差股被无情的抛售完全合理。

　　值得注意的是，下周一深市将应来三只新权证，即万科21.4亿份认沽权证、钢钒权2.33亿份认沽权证和

鞍钢新轧1.13份认购权证，这三只权证将打包集体上市交易，势必引发资金新一轮的追捧热潮，主板A股市场资金面将面临更加严峻的考验，尤其是对绩差股的“抽血”效应进一步显现出来，其中蕴含的风险仍需继续释放。

　　年报警报提前拉响

　　目前进入12月份，年前的交易时间所剩不多了，上市公司一年的经营成果也基本上成为定局，年报业绩因素对

股票价格的影响也将开始显现。去年以来国家开始实施宏观调控政策，上市公司2005年的业绩将对此做出全面的反映。今年中报和第三季度报告已经显示，上市公司的业绩已经见顶回落，宏观经济开始进入下降周期运行。从今年的中报来看，上市公司上半年主营业务收入与去年同期相比增长23.87%，但加权平均每股收益为0.138元，与去年同期的0.141元相比，反而下滑了2.13%；加权平均净资产收益率为5.17%，同比下降0.21个百分点。另外，在中报中对业绩进行预亏或预降的公司占业绩预测公司的60%以上，在近年首次超过了预喜公司的数量。前期披露完毕的第三季度报告再次证实了上市公司业绩变动的趋势，1380家上市公司今年前三季度平均每股收益0.195元，较2004年同期的0.213元同比下滑8.46%；前三季度平均净资产收益率7.268%，较上年同期下降9.23%。不管是净利润还是权益收益率，从中报到三季报都出现了加速下滑的趋势。

　　上面的数据充分说明今年上市公司整体业绩情况不容乐观。相比之下，绩优公司抵抗经济增速放缓的能力要远强于绩差公司，因此，绩差股的年报业绩压力更大。按照市场运行规律，每年的年底绩差股都将对业绩风险进行集中释放，所以，目前以ST股为代表的绩差股整体陷入调整可以看作是拉响了年报业绩警报。

　　择优汰劣建仓蓝筹股

　　蓝筹股最近表现却是可圈可点，尤其是本周五两市涨幅榜前列的位置几乎被蓝筹股所垄断，市场再现跷跷板效应，绩差股的跳水凸显了蓝筹股的避险优势。最近权证行情的持续火爆加重了市场的投机氛围，但在一年一度的“冬播”季节，及时调整思路对主流资金主导的蓝筹股进行战略建仓还是非常必要。因为目前大盘处于震荡筑底阶段，向下深幅调整的空间比较有限，12月交易结束之后，市场资金面供给将逐渐变得宽松，增量资金进场后有望推动春季攻势的出现。而增量资金进场后的建仓目标仍将是有基本面支撑的蓝筹股，绩差股有进一步被边缘化的危险。

　　所以，目前绩差股的下跌也许仅仅是个开始，对此投资者应有清醒的认识，不要盲目进场抄绩差股的底，尤其是对那些基本面存在重大不确定性风险的品种更要坚决回避。同时，对近期增量资金流入明显的蓝筹股板块可以给予积极关注，并择机进行战略建仓，其中

房地产、银行、商业等板块都是不错的选择。