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尤勇杰:武钢认沽权证破1元可买入


http://finance.sina.com.cn 2005年12月01日 09:33 上海证券报网络版

尤勇杰:武钢认沽权证破1元可买入

  证券时报 尤勇杰

  周三权证交投活跃,三只权证成交74亿元,而两市成交额仅有86亿元,权证几乎可以和主板市场平分秋色。看来“T+0”的魅力不可小视。近日权证品种暴涨暴跌,盘中振幅巨大,如武钢认沽权证在连续两个交易日跌停后,昨日下破1元大关,最低到0.96元。所以,在这里仍旧建议各位投资者谨慎参与权证的投机,我们认为只有短线操作水平极高的激进型
投资者才可参与,其中武钢权证连续大幅下跌之后短线机会已经来临。

  由权证创设收益测算模型可知,以G武钢、武钢JTB1(资讯 行情 论坛),武钢JTP1(资讯 行情 论坛)11月30日的收盘价格为准,当前券商创设一份武钢JTB1和一份武钢JTP1的收益率分别为44.63%,19.74%,因此创设人的创设动力非常充沛;但考虑到G武钢未来股价的不确定因素,创设人(特别是认购权证的创设人)为抵御股票价格下跌所带来的风险,在创设一份认购权证的同时,再买入一份认沽权证以保证组合的稳定收益;只要一年后G武钢的股价运行区间在认沽权证的行权价3.13元以下,那么目前创设人就可通过买入一份股票,创设一份认购权证,再同时买入一份认沽权证的组合来达到无风险套利的目的。比如,假设一年之后G武钢的股价为2.50元,那么目前就有5.28%的无风险收益,何乐而不为。同时只要武钢JTB1与武钢JTP1的价差越大,那么创设人通过建立组合所得到的无风险收益率就越高,武钢JTB1的创设人购买武钢JTP1进行保值的动力就越高。

  对于武钢JTB1和武钢JTP1的后期发展趋势,我们预计:1、武钢JTB1短期内的创设增量相对有限(截止昨日累计新创3.55亿份),近期波动追随宝钢JTB1(资讯 行情 论坛)走势的特征非常明显(两者的隐含波动率基本一致);2、基于以上理由,只要武钢JTB1的创设过程仍在进行(当其回落到0.80元的均衡价格之前),那么武钢JTP1的价格仍能保持当前的价格区间;3、短期内,武钢JTP1的价格基本合理,其与武钢JTB1的价差不会超过0.2元,但其上限价格是武钢JTB1的价格,所以波动区间是1元—1.15元之间。跌破1元坚决买入,超过1.15元则抛出不参与(建议前提是武钢JTB1价格在1.20—1.30元左右)。宝钢权证(资讯 行情 论坛)目前定价明显偏高,市场风险较大,操作上建议逢高出局。


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