周林：制度再造与产品创新有利市场

　　华泰证券 周林

　　虽然目前市场中存在着制约指数短期上涨的因素，但投资者也应该清醒认识到，当前市场正处于制度再造和产品创新阶段中，在此阶段中孕育着大量的投资机会。

　　一是股权分置制度再造将从根本上解决最重要的不合理制度安排，有利于证券市场生 产力的解放。当股市进入全流通时代，虽然股票数量在今后两年内会增加不少，但随着市场机构投资者的大量涌现，以及全流通下的企业并购行为，市场后续增量资金来源相对于股票增加量来讲将是巨大的。因此，市场资金是否充足不会成为长期困扰股市的主要问题，资金问题的解决有利于推动股指的长期回升。即使新老划断和再融资启动会使指数陷于短期被动，但我们认为这也是股指完成探底的最后一跌。

　　二是金融产品创新也将促进股市长期回升。从近期围绕券商创设武钢权证的产品创新中，可以看到G武钢、G宝钢(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)、G中信(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)等都有一定的反弹。其中G武钢股价最高已有近20%的上涨空间，成交量也明显放大，说明权证创设与权证正股股价之间的正向拉动关系。蓝筹股之所以有较好的涨幅，就是源于在券商创设认购权证过程中，交易所规定券商必须要具有与认购权证发行数量等同的持股数量。而能够在股改中发行权证的上市公司基本上以大盘蓝筹股为主，这就促使券商等机构投资者加大了对蓝筹股的投入，使自身在今后的权证创设过程中能够未雨绸缪，同时也使目前已经显现投资价值的蓝筹股重新纳入投资者视野。

　　虽然周一大盘蓝筹股普遍出现调整，但创设概念不会因此消沉，在后市中还不断会有所表现。如果大盘蓝筹股能够在市场中表现活跃，将对维持市场稳定起到极大作用。权证的创设机制无形中也牵引着股市再次走向价值投资，使股市投资正本清源，有利于股市的长期回升。

　　此外，随着股市四年多的调整以及股改带来的估值下降，不少公司已经具备较好的投资价值，将会在很大程度上抵消因经济增速趋缓而带来的行业、上市公司业绩下降压力。