彭蕴亮：科技股冬天里的一把火

http://finance.sina.com.cn 2005年11月25日 11:34 证券日报

　　□ 上海证券彭蕴亮

　　近期大盘波澜不惊，而科技股的表现十分良好。哈高科一举涨停，带动华东电脑、精伦电子、方向光电等冲上涨幅榜前列，成为市场各方关注的焦点。科技股后市机会何在，投资者应如何操作？

　　3G题材推波助澜

　　近期信息产业部表示，从各方面的情况来看，我国发展3G的条件已基本具备，信息产业部将会同有关国家部门，提出实施3G的决策和建议。该表态明确了市场各方对于3G题材的预期，对于科技股的后期走势构成实质性利好，而短线资金也进入部分个股“试盘”。信息产业部指出，要以市场需求为导向，积极务实地促进新技术、新业务的发展，特别是要将技术的先进性与适用性结合起来。而对于第3代移动通信的发展，国家组织了世界上规模最大、参与厂商最多的3G网络技术实验，对WCDMA、CDMA2000以及TD-SCD M A 主流标准进行全面的实施，掌握了有关3G技术成熟的第一手资料。

　　同时，加快推进3G标准，特别是TD-SCDMA技术研发和产业化进程，已逐步形成了从系统设备到终端、芯片、软件及无限研发制造的完整的产业。3G系列的标准、起草、制定工作也已取得了积极的进展，从各方面的情况来看，中国发展3G的条件已基本具备。在这种情况下，有望参与3G大唐电信、

中兴通讯等龙头科技股的下降空间较为有限，而华东电脑、方向光电等小盘科技股的上涨则是短线资金开始“试盘”的明显表现。

　　市场估值严重偏低

　　从估值方面看，信息技术行业由于属于典型的轻资产行业，因此估值理应高于石化、钢铁等重资产类公司。如美国计算机、软件类企业的平均市盈率倍数高达30倍以上，而PEG高达2倍以上，这些大型企业的长期增长率不超过15%。考虑到我国科技产业特别是软件行业5年间增长了10倍的高增长率，科技股目前的估值水平已经严重偏低。

　　中国的软件企业固然存在技术含量低，核心竞争力不足等问题。但从行业上看，衡量一个企业价值的核心因素并不是一个企业的“技术含量”，而是一个企业的长期利润增长率以及利润的质量。轻资产企业利润的质量高，重资产企业的利润质量低。因此，在中国的科技公司的长期增长率高于美国同类公司的情况下，即使考虑了中国公司相对高的风险，我们认为较高的市盈率也是合理的。

　　如

商务部数据显示，我国软件出口从1999年的2.5亿美元到2004年的28亿美元5年间增长了10倍。此外，我国软件业的销售额已从1999年的440亿元增长到了2004年的2200亿元年均增长38%，远远高出我国同期GDP的增长水平。因此，按照国际通行的估值方法，科技股的理论市盈率应在38左右，而目前深沪两市信息技术行业市盈率仅为24倍，产生价值回归行情的可能性较大。

　　操作应区别对待

　　由于科技股反弹的领涨品种多是绩差股，参与炒作的资金基本属于市场短线游资。因此，与科技股反弹最好要注意三大原则第一，个股以逢低、提前埋伏为主，一旦放量并有超过6%以上的涨幅就应及时了结。第二，成交量异常急速放大，但个股股价有明显严重滞涨的，应果断了结。第三，持股最好不要超过5个交易日，有了一定盈利后，最好及时兑现。

　　同时，科技股基本面良莠不齐，投资者对以下科技股也应注意区别对待1、对于一些基本面严重亏损或者有大量巨额担保问题的超跌科技股，可利用反弹逢高离场。2、对于基本面亏损、净资产低于面值，只有科技之名，没有科技之实的个股，应在反弹中逐步减仓。3、对于一些基本面尚可，但股价同业绩相比，市盈率仍严重高出两市平均市盈率的品种，短线可在反弹中注意高抛机会；高抛后中线则可继续保持跟踪，待股价回归到合理价值区域时，再重新吸纳。4、对于有业绩支撑、两市本地科技股、基本面尚可的2元超低价科技股应着重研究。这些品种往往容易成为主力挖掘潜力股的温床，也最有可能成为反弹的领涨品种。

　　值得投资者注意的是，目前大盘的系统性风险依然是目前操作上的首要风险。对于稳健的中期投资者而言，目前还不是投资科技股的最佳时机，最好等大盘企稳后再介入不迟。

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