余凯：权证狂潮催生投机食物链

　　继武钢认购和认沽蝶式权证周三在上交所强势登场后，周四两大权证火爆依旧，在巨量资金的强力追捧下，认购权证(580001)和认沽权证(580999)再度双双以涨停开盘，至收盘涨停封单仍然超亿份，显示出市场对权证的博傻状态走向极致。值得关注的是，受权证疯狂表现的刺激，未来将上市权证的个股提前被炒作，沉寂已久的G新钢钒、G武钢、G宝钢盘中突然出现了巨大买单，股价大幅飙升；而G长电、招商银行的梅开二度更是一度引领市场出现了反弹走势。

　　为防止因供求关系短期严重失衡而造成权证的投机狂潮，上海证券交易所周二发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》。该通知明确指出，取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司可作为“创设人”，按照通知的相关规定创设权证。由于武钢权证引入了创设机制，这将彻底改变权证的供求关系。理论上，认沽权证供应量将不受限制，创设可使认购权证的最大可供应量达到

武钢股份的流通量。应该说，创设制度是上交所为了抑制股权的过度投机行为而推出的针对性措施，但这种制度的建立又催生出新的市场机会。

　　按照目前国内的创设规则，要求创设人要以全额

股票作履约担保，在权证持续火爆的背景下，这必然会增加创设机构对标的股票的需求。也就是说由于创设机制的推出，使得武钢正股价格与权证价格波动关联性大幅度提高，这也就是G新钢钒、G武钢盘中受到资金追捧的原因。基于这种思路，一些已发行和拟发行权证的股票就值得关注，如G长电、白云机场、鞍钢新轧、华侨城、万科等。

　　当然，在权证创设制度下，虽然短期成为拉动G武钢、G新钢钒等正股反弹的重要因素。但是，创设带来的权证扩容，则会通过调节权证的市场供求状况来达到调控权证价格的目的，这种权证短期的非理性大幅波动必然难以持久，那么反过来又使得创设制度对正股关联度出现弱化，这一点投资者要尤其注意。

　　另外，根据上证所的规定，创设机制直至11月28日才能实施，而且券商创设的权证要到第二个交易日才能交易。也就是说，创设对武钢权证供应量的影响，最快也要等到11月29日才能在市场中真正体现。同时创设机制对于中国股市来说还是一个新生事物，券商对此还缺少相应的准备，对这一机制还需要一个探索与认识的过程。短期而言，武钢权证创设机制的推出对改变整个权证市场的供求关系影响还是有限的。

　　可以预期的是，权证的火爆必然会刺激那些有可能以发行权证作为对价的上市公司股票，其中的机会也值得投资者关注。

　　武汉新兰德　余凯

　　有条件发行权证的上市公司

　　股票代码 股票名称 11月24日收盘价

　　000001 深发展A 5.70

　　000039 中集集团 8.15

　　000402 金融街 8.51

　　000792 盐湖钾肥 10.90

　　000866 扬子石化 10.12

　　600009 上海机场 14.19

　　600664 哈药集团 4.64

　　600717 天津港 6.27

　　600050

中国联通 2.59

　　600015 华夏银行 4.25

　　600028 中国石化 4.18

　　600036 招商银行 6.34