金融政策利好将改变市场预期

　　长江证券 伍朝晖

　　周五沪深两市股指受人民币升值消息的刺激，双双跳空高开，随后略一下探，上证综指留下4个点的跳空缺口未补，随即在中国石化(资讯 行情 论坛)等人民币受益公司的带动下展开强劲反弹，成交量较前一交易日放大一倍左右。

　　周四晚间最大的消息就是人民币汇率调升。中国人民币银行宣布，自2005年7月21日起开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。中国人行称，7月21日19时美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币；现阶段每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动；非美元货币对人民币的交易价在人行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。从国际经验来看，本币升值是有利于国内的金融资产和不动产，日本本币升值后股市和楼市都出现了大幅上涨。我们认为从总体上而言，人民币升值可能会刺激市场走好。从相关行业来看，航空、造纸、汽车、地产等存在外汇损益或原材料进口比例大的行业将从中收益；而纺织、港口机械、有色金属等产品出口居多的行业将受到一定的冲击，投资者对上述行业的相关公司应该进行增仓或减仓。

　　从盘面观察，周五市场做多的主力正是受惠于人民币升值的行业和公司，中国石化、上海石化(资讯 行情 论坛)等因为原油进口占比居多的公司受到市场资金的追捧，中国联通(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)等大市值股票纷纷上行，直接带动了大盘走强。而人民币升值带来负面影响的行业和公司，如纺织、外贸、家电等出口产品占比大的公司受到市场的抛压，居于跌幅前列。从周五的情况看，市场热点相对集中，但个股的分化因人民币升值而进一步加剧，不过基本上呈现普涨的态势。

　　正如我们在前两天分析的，在千点附近，由于政策和市场的两方博弈，导致多空双方基本维持一个相对均衡的态势，但人民币升值打破这一多空双方的平衡，根据我们前面的分析，不论是本币升值推高金融资产价格，还是国际热钱可能继续流入都会在一定程度上刺激股市走强，本币的升值加大了多方的筹码，有可能在目前千点左右形成市场力量对比的改变，投资者应该扭转弱市心态，提高仓位，及时参与到上述受益行业的龙头公司中去，但未来大盘能够因人民币升值因素摆脱千点附近的盘局，我们认为还值得观察，一方面是看市场内外资金对这一因素的反应；另一方面则是看政策方面是否有进一步推进的可能，如QFII额度的正式增加等，同时人民币汇率的进一步变化也是值得密切关注的焦点。