如何看待五大权重指标股高位震荡

　　大通证券 张亚梁(牛犇)

　　周四，大盘整体表现依然是波澜不兴。虽然早盘盘中曾出现过一波力度相对较大的反弹，并且上破了7月12日那根反弹大阳线的高点，最高冲至1049.88点，但是尾市沪综指却仅是勉强上涨了3.02点。而成交金额沪市58亿，则是和上日持平；深市则只有34亿，继续萎缩了4个亿。

　　纵观全日的盘面，我们发现五大权重指标蓝筹股仍是市场的焦点所在。在早盘的那波快速向上攻击中，它们做出的贡献应该都不小。至收盘，这些个股均比上日有所小幅上涨，并且成交量也稍微有所放大。那么，这几只既可以说对指数权重最大的指标股，也可以说对基金的市值影响最大的重仓股，其目前在大盘摇摇欲坠、反复考验千点的时候，表现出来的强势，到底意味着什么？这对于我们研判后市具有重要的意义。对此现象，有人认为是这批个股的投资价值再发现，有先知先觉的资金在做提前布局和做战略性的部署。个人认为这种可能性并不大，反倒可以理解为是非常时期的一种非常举动。诚然，这些股票都是我们这个市场的支柱，其目前的市盈率远远低于市场的平均市盈率水平。从长期来看，其投资价值也许是不容置疑的，但是在一个经济减速的大的环境和心理预期降低的背景下，这些不少都带有明显周期性烙印的个股，其未来的前景到底会是如何呢？我们试做分析。从行业的角度，“宝钢股份(资讯 行情 论坛)”作为钢铁行业，恐怕难逃价格继续下跌带来的利润下滑影响；电力行业由于今年夏季的提前高温，景气度目前还算得上是较高行业，但是随着前两年新扩建的机组容量大批投产，前景恐怕就没这么乐观了，对此许多专家已经发出了警告；而作为电信营运商的“中国联通(资讯 行情 论坛)”，其基本面更是一直处于一种非常不明朗状态之中；“中国石化(资讯 行情 论坛)”由于国际原油价格的维持高位，对其影响较为复杂，虽然A、H价差正在缩小，但是仍有超过10%以上的价差；而“招商银行(资讯 行情 论坛)”虽是目前上市银行股中基本面最好的一家，但下半年国有四大商业银行的相继上市，也会对它形成冲击。从股权分置问题解决的角度，目前虽然已经有“宝钢股份”和“长江电力(资讯 行情 论坛)”提出了股改方案，方案虽然说不上不好，但是却仍有不少基金认为是中性的，最终能否通过也是未知数，至于象“中国石化”这种含H股的公司，股改方案就将更复杂了，所以也是面临着非常多的不确定影响因素。而从技术走势来看，这五大指标股都是先行于大盘探底并逐渐攀升的，至今涨幅不小，最少的“中国联通”都有接近10%的涨幅，而“长江电力” 则有接近20%的涨幅(详见表)。从总的走势情况来看，这五大指标股均是走得非常的不流畅，成交量忽大忽小，根本就不连续；如果是一种先知先觉资金介入的话，那么其走势就不可能是这种停停留留的非流畅的。除了存在较大的获利盘之外，目前这些股票均已经进入了强阻力区域。如果不能够放出特别大的量能，是根本上不去的。而我们现在无论从哪只股身上也根本就无法找到使它们大幅向上拓展的做多动量。说简单点，这些股票向上空间有限，而向下空间还暂时很难看到。

　　那么，又是什么原因导致这些股票近期出现了明显强于大盘的走势呢？第一、基金惜售与部分增仓导致。政策面对千点的反复强化和暗示，使得不少基金坚信千点铁底。从基金的操作心态来分析，由于目前基金的竞争排名相当残酷，加上来自外界的压力，以及对行情走势的迷茫，使得他们不敢轻易使仓位降得太低，以免行情的突发。在这种情况下，惜售观望就成了他们最主要的思路。而与此同时，有一部分后成立的基金由于仓位比较轻，在最近的行情中有部分资金介入了这些股票；第二、无论是在6月8日那天还是在7月12日那天，大盘在千点的两次探底大反弹，都有“神秘资金”的影子，毫无疑问在这五大权重指标股中均有它们护盘资金的介入。

　　那么，它们在高位维持震荡还要多长时间？我们认为这种平衡肯定是短暂的，也就说终究会被打破的，并且是向下打破的概率偏大，也就是说这批个股在后市仍存在着补跌的可能。大家还应该注意到，即使它们至今离底部都还有10%以上的涨幅，但大盘却一直在千点危险的边缘挣扎，成交量一直萎靡不振，这就足以证明单纯依靠惜售和护盘资金是带不动市场人气的。而一旦它们下跌，则会对指数形成较大负面影响。与此同时，今天“五矿发展(资讯 行情 论坛)”、“华能国际(资讯 行情 论坛)”、“威孚高科(资讯 行情 论坛)”等甚至包括在股改方案出台前被炒高的“广州控股(资讯 行情 论坛)”都出现了较大的下跌，这些来自于不同行业的基金重仓持有个股的下跌，在这段时间一直都没有停止过，也说明了基金之间的博弈和其结构调整仍是任务非常繁重。

　　我们还特别注意到，“7.12”行情反弹的几只主流的游资股“海虹控股(资讯 行情 论坛)”、“中信证券(资讯 行情 论坛)”今天调整的疲态更加明显，而“浪潮”两兄弟在今天公布了澄清公告以后，也停止住了上涨的步伐，“浪潮信息(资讯 行情 论坛)”出现了较大的下跌。从这批个股身上很明显看出游资的操作思路，在千点做几十个点的反弹攻击而已。

　　我们昨天就已经提到，目前大盘进入了中报风险释放即将结束的的第一个阶段，市场容易出现从前期的闻亏便跌，慢慢变成闻亏跌幅减少，最后到上涨的情况，这也是一种典型的所谓利空出尽的心理预期。虽然今天在两市跌幅榜前列的“东方通信(资讯 行情 论坛)”、“锦州石化(资讯 行情 论坛)”等明显与中报有关，但是我们也明显看到像“南方航空(资讯 行情 论坛)”在公布了亏损，股价不跌反涨的情况，这正是市场的免疫力提高的结果。所以在五大权重指标股继续搭台的情况下，经过了连续大幅下跌的超跌低价股和科网股无论是预增预盈，还是消息平静还是预亏，只要是跌多了，都有可能抓住大盘喘息的时机进行反弹，当日居于涨幅榜前列的大部分个股都是属于此列。相信这种大盘表现比较沉闷，个股涨跌互现的局面有机会维持到下周末。但总体上这个时间不会太长，随着成交量的日渐萎缩，蓝筹股继续无力向上攀升，超跌反弹的个股触摸到20、30日均线后，这些个股又将形成新的做空动量。

　　当日收出的一根带有将近10个点上影线的小阳线虽然创了8天的新高，股指也站在了5、10日均线之上，但是给人的感觉却并不强，一是无力回补7月4日的缺口，二是成交量根本放不大。而目前20日均线在以每天2点的速度向下移动，至下周末将移到1050点左右，5周均线下周也将移到1050点左右，各项技术指标均显示目前的大盘仅仅是在第二次跌穿千点以后形成的“皮球”反弹后的横盘。而在在1000点至1050点这样一个窄幅的箱体在运行一周左右的时间以后，大盘箱体必将再度面临被打破的危险。