张亚梁：击鼓传花游戏正在终结

　　大通证券 张亚梁(牛犇)

　　本周三，大盘在高位继续缩量窄幅震荡整理。终盘，沪综指报收于1104.99点，下跌3.59点，深成指报收于2847.80点，下跌0.78%。虽然沪市成交额比上日放大3亿(其中“宝钢股份(资讯 行情 论坛)”就12亿)，但由于深市却比上日萎缩8亿，所以两市成交额之和111亿，还是比上日萎缩了6亿。

　　当日，股改已经进入小高潮。上日已经公布方案的“宝钢股份”、“东方明珠”、“浙江龙盛”、“鑫富药业”、“传化股份”、“新和成”六家公司全部复牌，而与此同时，又有“七匹狼”、“伟星股份”、“永新股份”、“凯诺科技”、“亨通光电”等五家公司公布了试点方案。在此中，最受到市场瞩目的肯定当属“宝钢股份”。经过两类股东沟通、博弈和妥协以后产生的10送2.2股加上一份认购权证的试点方案，是否受到市场的欢迎呢？其对价水平能否成为大盘蓝筹股的对价标尺呢？甚至象某些人所期望的，复牌后成为大盘的定海神针呢？这一切随着“宝钢股份”的开盘，谜底终于揭开。周三，“宝钢股份”是高开8.59%，成交2783万股开盘，此后，该价便成为全天的最高价。尾市也几乎是以全日的最低价5.03元报收，仅上涨2.86%，而成交额则达到了近12亿，也是该股自01年3月1日其战略投资者配售上市以后最大的成交额。很明显，收出一根高开低走的大阴线的走势肯定出乎一部分市场人士的意外，但却又是一次非常真实的走势。笔者认为该股今天能有如此表现，应该说是相当不错了。其今天最高价5.31元按复权价计算，实际上已经上摸到了4月19日那天的价位。而4月19日，大盘还在1200点左右。也就是说该股今天的上涨已经让4月19日以后买入该股的投资者，特别是以5.12元价位参与其增发的机构们，赚得盆满钵满了。所以如果从这个角度，能说“宝钢股份”走得不好吗？而从目前其基本面分析，据商务部重要生产资料市场监测系统监测，6月份钢材价格加速下跌，上半月跌幅就超过8%，预计后市还将继续下跌。在这样的行业大背景之下，我们又还能对它寄予多大的厚望呢？从上日钢铁板块的表现来看，虽然有“宝钢股份”方案的刺激，但却已经呈现整体下挫，而随着“宝钢股份”今天的高开低走，则更给该板块带来了较大的调整压力。例如另外两只基金重仓的钢铁股，“武钢股份(资讯 行情 论坛)”下跌3.77%，“鞍钢新轧”下跌2.51%。

　　从另外五家复牌股的情况来看，也非常具有启发性。其中“浙江龙盛”、“新和成”、“东方明珠”三家是无量涨停；“传化股份”则是盘中多次被打开涨停，尾市上涨8.6%；而“鑫富药业”除了在开盘的几分钟封在涨停外，大部分时间都是震荡下行，尾市仅上涨3.78%，首日便高开低走的走势就开始显现。近期，我们一直在阐述这样一个简单道理，对价并不能改变公司的价值，仅仅是股东利益之间的一种调配，其方案仅仅也只能是影响股价的短期波动，而一旦炒过火以后，市场这只无形之手必然把它拉回来。

　　自从“三一重工(资讯 行情 论坛)”拉开股改这幕大戏以后，有过两波上涨，一波是其在公布解决方案消息复牌后上涨；另一波是在公布对价登记日消息复牌后上涨，给市场硬是立了一根标杆在那里。我们来看看在“三一重工”之后的三只个股的模仿表演。“金牛能源”6月21日在公布解决方案消息复牌后无量涨停，第二天高开低走；“吉林敖东(资讯 行情 论坛)”6月27日在公布解决方案消息复牌后无量涨停，第二天高开低走；“中捷股份”月28日在公布解决方案消息复牌后涨停，今天也是高开低走。实际上从两只已经戴上“G”帽股身上，我们就可以看得很清楚：“三一重工”在公布解决方案消息复牌后上涨的第二天介入，后面还有机会解套(没办法，必须给市场立一根标杆)；而“金牛能源”在其上涨第二日介入后，到对价实施后都再也没有解套机会了。而从“吉林敖东”这两天走势情况来看，恐怕也是将让第二天高位介入的人很难有解套机会，“中捷股份”也大体如此。事实上，这种不唯公司基本面，不唯其原来股价涨了多少，甚至连对价方案也无所谓，只要是戴上股改帽子的炒作，说穿了就是一种典型的“击鼓传花”游戏。大家都想在消息公布复牌后第一时间以涨停板的价格抢先买到，而在第二天跳空高开后逢高卖出。所以也出现了第一天巨量封涨停，成交稀少的假象，而第二天又是巨量大阴棒的真相。这种游戏能够持续玩下去的前提是必须还有比我更傻的人接这一棒。而前面几个股改股如同一辙的走势，还会使几个傻瓜来继续接这么一棒呢？这种简单的游戏比起以往市场泡沫聚集，例如科网股讲故事时代容易辨别得多。所以这才是今天“宝钢股份”、“鑫富股份”、“传化股份”等无法涨停的根本原因。这也从一个侧面说明了目前这个市场机会相当贫乏，资金一蜂窝地堆积在实则是烫手山芋的香饽饽中。我们有理由相信明天复牌的五家股改股走势将会是更加的平淡。这也是市场发展的一种非常自然的结果。如果说G板块未来有可能成为一个交易清淡、重心下移的冷门板快，那么短期内就是这种“击鼓传花”的游戏也正在终结。

　　除了这几只股改股的上涨继续吸引市场眼球外，除了在“大唐电信”这只个股上能看到机构资金踪迹之外(其上涨的背后到底是否有基本面支撑尚不得而知)，其余个股的表现是非常平淡无奇的。而在跌幅榜中，我们却更能感觉到令人深思的东西。“思达高科(资讯 行情 论坛)”果然是开盘便跌停，这就属于我们昨天分析的第二种情况，属于市场一蜂窝抢进，如果在早盘不能走快的话，那肯定又要被关在里面了，其未来恐怕还得连续跌停，所以我们一再告诫这样的股真不是好玩的。对于像“科龙电器”基本面恶化出现的跌停，“三九生化”这样基本面平平淡淡出现的大幅下挫，“民丰特纸”这样的老庄股前期异动后的大幅下挫，如果我们没有感觉的话，但是对于基金重仓股“铁龙物流”、“盐田港”的跌停，那么我们却是应该引起高度重视。相信两只个股的跌停与国际干散货海运价格大幅下跌，航运业正面临周期性见顶等有很大关系。由此我们联想到了可能进入经济增长放缓的下半年，想到了国际原油价格的高启，想到了即将开始的半年报，想到正在发生的洪灾带来的潜在损失。不利于上市公司的消息恐怕会在未来两个月中不停传来，这两只个股在当日大盘还算强势的情况下率先出现的跌停，估计又将是为其他蓝筹股的下跌打开了提前之门。

　　当日，沪综指最低探至1103.90点，实际上离缺口的下沿1102.23点仅相差1个多点，而深圳成份指数和综合支书均把本周一的跳高缺口完全回补，沪综指周四回补也在所难免。而在回补之后，是在1100点之上继续缩量震荡呢？还是往下寻找支撑呢？笔者认为在本周的最后两个交易日大盘向下在20日均线和30日均线之间也即在1080点至1090点附近寻找支撑的可能性更大。而下周大盘运行将会变得更加艰难。总体上来说，大盘目前这种走势走得非常不踏实，内忧外患。还是那句老话，当你看不清楚盘面的时候，退出观望是一种最佳的策略。