张亚梁：波澜不兴 学会耐心等待

　　大通证券 张亚梁(牛犇)

　　周五，大盘依旧是呈现出一种懒洋洋走势，围绕着千一点附近再度缩量整理。虽然盘中探出了近四天的最低点1087.69点，但尾市仍是收在千一点上方。沪综指最终报收于1101.88点，上涨0.74%，而成交金额则又是更进一步萎缩，沪市只有52亿，两市相加也仅91亿，其中沪市还有8亿是尾市最后十五分钟放出来的，实在是看得让人无精打采，乏味。

　　消息面上，第二批试点公司“吉林敖东”首推缩股方案开始登场。据方案，“吉林敖东”全部非流通股东将按1：0.6074的比例进行缩股，并由上市公司向流通股东每10股实际派送现金2元。缩股方案可以说是解决股权分置问题又一种金融创新，虽然流通股股东无法得到补偿，但是缩股以后总股本减少，业绩也就提升了。比如“吉林敖东”方案实施以后，2004年的业绩便由原来的0.33元上升至0.41元，其最后收盘价对应市盈率也降为17.72倍。此外，国务院新闻办公室兹定于2005年6月27日(星期一)下午3：30举行股权分置新闻发布会，请中国证监会主席尚福林介绍中国资本市场改革和发展等方面情况，并答记者问。从以上的情况来看，结合第二批试点的进展情况和昨日一份有关第三批试点的名单开始在市场中流传，我们有理由相信，尚福林将会在下周一会上发出股权分置改革“总攻令”。

　　从管理层角度来讲，用国务院新闻发布会的形式，以如此高调和公开的形式来宣传股权分置改革，无非是再次向市场发出明确信号，显现政府破釜沉舟的决心和态度，形成市场稳定的预期，避免不必要的波动，使成本降到最小，以达到改革成功之目的，以博弈的形式完成此次改革！我想这是好事情，我们也希望股权分置能够尽快早日解决。久拖，会让改革失去动力，也会让市场失去方向。！当然，既然是总攻，也就决定了就会有重大伤亡。

　　当日，整个盘面依旧是波澜不兴的“鸡肋”行情。“中国联通”、“中国石化”等几只大盘最重要的低价权重指标股走势比较坚挺，也是大盘午后能够重返千一点之上的主要做多动力。估计支撑它们走强的后面都是万变不离其宗的“股权分置”方案四个字，有时候我们真感觉到市场已经完全进入了一种唯“股权分置”而“股权分置”的怪圈之中了。“金牛能源”今天是其对价的股权登记日，股价小幅上涨0.05元，而“三一重工”在连续低迷几日后，今天总算是上涨了2.4%。这两只个股对后市类似个股的走向仍具有比较重要的风向标意义。

　　刚才上面已经说到，市场正是因为陷入了唯“股权分置”的寻宝游戏中，所以此时任何消息的风吹草动都会影响到一些股票的异动。如最典型的“华西村”，受网上传闻称其将纳入第三批股权分置试点个股中，并有10送8的方案，股价立马跳空高开冲至涨停。如何尽量做到使信息公开透明，而不至于成为某些少数利益集团的“翻手为云、覆手为雨”的一张牌，值得管理层去深思，保护中小投资者合法权益，绝不应该仅仅停留在口头之上。像“华西村”尾市的封单就特别有意思，封一是104万，而反而封二就变成了618万多，这种明显的作假盘面到底想干什么？周五，还有两家个股涨停，一家是“岁宝热电”，还有一家是“浦东建设”，都是尾市涨停。“岁宝热电”作为一只小市值股票没有太多好分析，而“浦东建设”这两天完全受消息主导，上日大幅上涨受国务院批准浦东进行综合配套改革试点的的消息刺激，而当日该公司又公布了其第一大股东无偿划转给转让给上海浦东发展集团的消息，但我们认为这也仅仅只能说是在严重技术超卖以后的出现一次反弹。

　　其实，在这种清淡的行情下，我们对下跌个股关注得更多。像航空类个股，当日“南方航空”、“上海航空”、“东方航空”等又是普遍下跌，甚至又要考验历史新低，原因是受国际原油价格的继续上涨。而“思达高科”继续封在第12个跌停的位置，上日跌停的“长城股份”和“安信信托”均是继续大幅下跌。当日继续再创出调整新低的既有像“东阿阿胶”这样的基金重仓蓝筹股，也有像“江西长运”这样的老庄股，还有像“耀皮玻璃”、“南纺股份”、“大连国际”等前期有过游资参与的非主流个股。虽然本周也有像“赣粤高速”、“现代投资”、“金融街”、“航天电器”等少数几只个股创出历史新高，但是不断有创出调整新低个股的每日增加，实际上都是在给市场传达一个信息，仍会有更多的个股加入到创新低的行列。大盘在近段时间相对高位的横盘窄幅震荡正是暴风雨来临之前的平静区。

　　回到大盘，上日我们就已经提到过周五大盘有两种可能：一种就是重返千一点之上，还有就是直接考验20日均线。今天大盘选择了第一种，重返1100点之上。但是成交量却是严重的不配合，不但不能够增加，反而是在缩小，所以对于这样的重返，我们认为不要说是没量，即使是带有一定量配合的重返，都是毫无价值的，仅仅是在继续完成构筑1100至1150点重要头部的一部分而已。我们认为下周随着第二批试点部分个股的逐渐开始复牌，加上尚主席的讲话，在周初可能对市场还会形成一定的刺激作用。不过，绝对是刺激作用减低的效应，大盘最有可能出现先抑后扬的走势。在1100点附近是不可能横得太久的，而任何时候都是久盘必跌。目前大盘的20日和30日均线又差不多移到一起去了，位置就在1080点左右，所以下周大盘肯定会有机会再度考验30日均线也即1080点的支撑，再跌破就要考验1064点至1073点区间的支撑了。总体上来说，我们认为下周大盘仍是一种波澜不兴，个股“黑箱”操作，大盘成交量无法放大，没有太多参与价值的，一种非常清淡的“鸡肋”行情。投资者还应学会耐心地等待。