访谈：试点股股价上涨是假象

　　特约专家：宁波海顺 楼栋；大时代投资 胡红霞；国泰君安 刘职

　　《证券导报》：股权分置试点，大盘却不断下跌，跌破1100点，如何看待股权分置对后市的影响？

　　刘职：博弈过程，震荡走弱

　　股权分置试点5月份正式启动，从长期看对证券市场是利好，因为该问题不解决才是对证券市场是利空，大盘由2200点跌到1100点就与此有关，该问题不解决，大盘就难以走好。问题开始解决了，大盘才会走好。但短线来看，大盘仍将震荡走弱。因为解决股权分置的方案是由非流通股东来出方案，流通股东投票表决是否同意，是非流通股东和流通股东的博弈和谈判过程。谈判难免一次到位，有一个讨价还价的过程，在此期间大盘将走弱。

　　胡红霞：增量资金不愿介入

　　由于多种因素，试点股票将会得到炒作，越来越多的资金会汇集到解决股权分置的概念股中，从而形成市场中新的热点。而其它的绝大多数股票，由于在股权分置上还存在一定的不确定因素，投资者不了解其它股票什么时间会推出方案，或会推出什么样的方案，增量资金也不愿介入改革方案不明确的公司，因此大多数公司会被市场冷落。使得整体股市疲弱将是难以避免。

　　楼栋：方案不理想 资金在撤退

　　股权分置试点属于明显的中期利好。作为影响指数走强的一个最突出因素，股权分置的解决将对整个市场结构和参与主体产生积极的影响，这也是管理层推出试点的初衷。但具体到个股而言，具体方案设计就显得至关重要，市场因为前4家试点方案不够理性而产生明显的资金撤退迹象，1100点击破以后，大盘的技术性支撑相当脆弱，没有热点的配合，指数很难回升。

　　短线来看，如果后续试点方案能有良好方案出台，不排除得到流通股股东拥护，在此之前，多空双方将在整数关口附近存在一个持续的相互试探过程，指数也将维持震荡态势。

　　《证券导报》：为什么试点股受热捧，而以中集集团(资讯 行情 论坛)为首的二线蓝筹开始遭抛售？盘中个股风险依然很大，如何操作个股？

　　刘职：高价股冲击大

　　中集集团和振华港机(资讯 行情 论坛)等二线蓝筹股出现大跌，与股权分置试点启动有关，股权分置试点的方案基本上是对流通股进行10送3相当的对价，由于二线蓝筹股股价很高，许多创出新高，如以这样的思路进行减持，其非流通股东的成本较低，获利极为丰厚，长期看，非流通股东必然在允许的范围内进行大量减持，所以其股价长线难有上行空间，从而出现较大抛盘，出现急速下跌。

　　短线操作上对有盈利能力的市盈率较低的低价股可关注。对高价股要规避风险。

　　胡红霞：改革方案明显不合理

　　试点股受热捧是事实，但到底是谁在热捧呢？清华同方(资讯 行情 论坛)用公积金转赠股本方案，存在明显的不合理，为什么股价会连续涨停？对此，投资者有必要投过现象看清本质。涨可以制造一种假象，让人以为这是方案得到市场认可的一种表现；涨可以让持股者对股价的未来走势憧憬，从而不会投反对票；涨可以增加赞成方案方的流通筹码、并减少反对方案方的流通筹码，从而保证试点方案能够在股东大会上顺利通过。这就是涨的根本原因和目的。

　　以中集为首的二线蓝筹开始抛售，原因在于基金投资战略的调整，随着解决股权分置问题开始启动，下半年的市场投资机会将会发生转变，基金减持重仓股以适应新的市场机会是必要的。

　　个股操作方面必须双管齐下。首先要认识到，业绩和成长性是根本因素，如果公司业绩不佳，即使实现了全流通，也难以上涨。我们通过三无概念股的市场表现就可以看出来，三无概念股并没有因为全流通而出现大涨。其次是要重视公司股权分置方案，关注受益于股权分置契机的行业公司。

　　楼栋：超跌低价股有望做多

　　目前和节前形态恰好颠倒，二线蓝筹股开始破位，而一些低价超跌股则在试点个股的带动下非常活跃，特别是试点个股，更与目前的大盘“格格不入”，持续上涨，资金活跃。在另一方面，以中集集团为首的二线蓝筹股则遭受到了市场的极大抛压，我们可以理解为机构资金在大盘震动过程中开始调仓，也可以认为是机构在大跌中规避风险，保全实力。但风险都是确实存在的，特别是在大盘频繁新低阶段，这种思路的转变还是非常快的，在二线蓝筹股持续下跌过程中，也在考验着市场对价值投资的认识程度。就目前来看，阶段内，超跌低价个股依然是盘中比较突出的做多方向，有望成为阶段热点，而二线蓝筹股则仍处于调整过程中，需要规避。