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国信证券 肖建军
周四深沪股市继续震荡下行，上证综指已经非常逼近前期低点，消息面的平静使得市场做多能量难以重聚。不过，与过去几个交易日大盘下跌的个股表现不同，以云南白药(资讯 行情 论坛)为首的绩优蓝筹股重新走强，一部分业绩增长前景看好的个股也能逆势走强，使得盘面再度演绎出较为理性的个股走势分化。
从盘后统计数据来看，跌幅超过8%，基本上接近跌停板的股票有80多只，同时逆势上涨超过5%的个股也有20多只。但就风险管理而言，投资者更关注的是大盘何时止跌，投资价值不足的个股还有多大的下跌空间。
对于多数与大盘同步下跌或者跌势大于指数的个股来说，其风险有多种表现形式：
一类是业绩亏损，股票没有投资价值可言，股价理论上的下跌空间无限，其股价在下跌趋势中投机性波动；一类是股价高估，反映在以市盈率等估值标准衡量的股价调整压力，这一现象突出表现在近期的科技股走势上，或许历史上这一板块享有较高估值，也许以后股市走牛时还可能得到高估，但在熊市中当市场重视严格的价值投资时这些股票就可能暴跌。一旦市盈率的软肋被点中，这些价值不高的股票就容易形成崩盘的走势。
比较而言，另两类做空能量较大的个股风险，投资者就不容易把握了：一类是绩优股的业绩滑坡，近期最典型的是水泥、有色金属等周期性行业的公司业绩表现，比如巢东股份(资讯 行情 论坛)四月初预告04年业绩增长，却不对05年一季度亏损预警，信息披露对投资者有极大的欺骗性。投资者更难把握的是另一类：业绩较好、市盈率较低，但机构仍然大肆抛售这些股票，原因是05年业绩没有增长，机构阶段性做空，中小投资者在信息不对称的情况下面对股价暴跌也将无所适从。
以上的分析解释了为什么大量的股票近期走出持续跌停板的走势，考虑到大盘指标股的相对抗跌和中集集团(资讯 行情 论坛)为首的部分高价高市值的绩优蓝筹股的逆势上涨，绩差股的风险释放更加引人注目。统计显示，从4月13日下跌至今，上证综指下跌6%，个股跌幅超过15%的股票有200只。
很显然，短期内的市场系统风险固然重大，但绩差股的杀跌更需要警惕。对于持有投资价值不足股票的投资者来说，目前的风险来自两方面：第一，大盘底在何处？绩差股的平均跌幅显然还是要超过大盘，甚至达到2倍或更多；第二，即使大盘止跌，这些个股反弹的空间有多大。如果有的股票现在的价格即使将来反弹都难以回复，现在就必须考虑继续斩仓。
总之，近期的绩差股杀跌和价值成长股的逆势上涨，再一次成为在绩差股上遭受重大损失的投资者的惨痛教训，希望对于投资者调整投资理念有所帮助。
最后，对于大盘走势的简要预测，上证综指再创新低以后止跌的机会较大，我们认为1150点的支撑值得关注。
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