彭蕴亮：防御性策略是操作首选

　　上海证券 彭蕴亮

　　近期大盘再次击穿1200点整数关口，下跌个股达到1137只，占深、沪两市总数的84%，跌停的个股更超过15只。在大盘持续低迷的情况下，基金、社保等机构投资者纷纷恪守防御性策略，纺织、医药、家电等稳健型品种成为机构的重仓对象，其操作策略值得投资者借鉴。

　　一、社保青睐纺织股

　　虽然股指大幅下挫，但美尔雅(资讯 行情 论坛)、三毛派神(资讯 行情 论坛)、深纺织(资讯 行情 论坛)等个股却纷纷上涨，纺织板块逆市走强的迹象比较明显。统计显示，目前全国社保基金在纺织行业配置的资金高达10595.96 万元，平均每家公司投入资金超过2648万元。作为防御性行业的纺织板块，社保基金青睐是其走强的根本原因所在。

　　如全国社保基金一零四组合在凯诺科技(资讯 行情 论坛)的仓位已经达到699.95万股，三个月内共增仓247.65万股，相对于452.31万股的季报仓位而言，增仓幅度高达54.75%，成为该股的第一大流通股东。在社保基金大举增仓之后，国联安德盛小盘精选、鹏华50中国基金、基金安信(资讯 行情 论坛)、基金普华(资讯 行情 论坛)等一大批机构也开始持有该股，仓位在106.78万股到409.55万股之间，显示出各类机构都认为纺织行业的防御性较为突出。

　　在社保基金重仓持有纺织股的背景下，投资者应选择一些长线发展前景较好的防御性个股，在底部进行适当关注。如美欣达(资讯 行情 论坛)(002034)，在前两年业绩增长的基础上，2004年主营业务收入同比增长62.49%、净利润同比增长23.45%，经营活动产生的现金流量净额比上年增长458.95%，为国联安德盛小盘、基金安瑞(资讯 行情 论坛)、基金汉盛(资讯 行情 论坛)等机构看好，可能会成为弱势中的避风港。

　　二、基金防守医药股

　　我们注意到，在大盘连续下跌的背景下，医药股的股性却始终保持活跃，先有浙江医药(资讯 行情 论坛)连续涨停，后有四环药业(资讯 行情 论坛)出现异动，即使在大盘单边下跌的“黑色星期一”，广州药业(资讯 行情 论坛)、中新药业(资讯 行情 论坛)等个股也能逆市走强。统计基金仓位后我们发现，由于属于非周期性行业，中信经典配置、嘉实增长、诺安平衡等多家基金将防守的重点放在了医药股身上，值得投资者引起重视。

　　如云南白药(资讯 行情 论坛)披露的年报显示，其每股收益高达0.71元，其十大流通股东已经全部被基金占据。其中嘉实增长的仓位高达383.22万股，位居第一大流通股东之列，持仓比例占公司总股本的1.59%。而中信经典配置、景顺长城内需、诺安平衡、广发稳健增长等多家机构的仓位也都超过了200万股以上，分别占据了第二到第五大流通股东的位置。在机构建仓之后，云南白药从12.86元开始启动，最高达到22.48元。近期虽然大盘连收三阴，该股却依然收出两根阳线，股价维持在21元上方，显示出基金的良苦用心。

　　三、家电股得到机构重视

　　虽然四川长虹(资讯 行情 论坛)公布季报后出现高开低走，但根据我们对年报的统计发现，基金、社保等机构投资者纷纷建仓家电板块，显示出部分先知先觉的机构已经提前开始对家电板块的中线价值进行挖掘。

　　如格力电器(资讯 行情 论坛)披露的十大流通股东显示，全国社保一零二组合仓位高达710万股，一零八组合为474万股，仓位较季报有了大幅度的增加。目前，两只社保组合的仓位分别占公司总股本的1.32%和0.88%，分别位居第四、第七大流通股东。而除了发起人外，该股的前十大股东已经全部被基金占据：申万巴黎、华宝兴业多策略、海富通收益增长、宝康消费品等开放式基金均重仓介入，仓位在967万股至1180万股之间。

　　同样，美的电器(资讯 行情 论坛)的十大流通股东也悉数被基金占据。其中基金安顺(资讯 行情 论坛)的仓位高达1200万股，占总股本的2.48%，成为该股第一大流通股东。而基金裕元(资讯 行情 论坛)、银河银泰理财、华宝兴业多策略、南方稳健(资讯 行情 论坛)成长等开放式、封闭式基金的仓位的仓位均超过了250万股，占据了该股第二到第十大流通股东的位置。从基本面看，公司2004年实现主营业务收入192亿，主营业务利润35.6亿，净利润3.26亿，分别同比增长39.5%、17.5%和95%，每股收益高达0.67元，基金可能会进一步加仓。

　　综上所述，在大盘节节下挫的背景下，机构投资者已经把投资重心转向一些防御性强、中线投资潜力较大的稳健型品种身上，值得中小投资者效法。当然，中小投资者资金量有限，在大盘真正企稳之前，保持观望可能是最好的策略，一旦后市出现企稳迹象，可随时跟进，与大资金共同建仓。