行业冷热不一 机构增减分明

　　□ 西南证券 张刚

　　4月份以来大盘原本呈现稳步震荡盘升的走势，沪深两市的成交金额也显著放大，但周五的跳空重挫则破坏了上升趋势。

　　从基本面看，市场传闻形成的利好预期和政策面暖风频吹促成了前期盘升走势，而预 期转为理性、扩容压力导致了升势的暂停。宝钢股份(资讯 行情 论坛)5月1日前将增发不超过50亿股A股，预示着大规模扩容已经开闸。通过统计分析，我们不妨把握4月份以来的资金流向变化。

　　从4月1日至15日期间的累计涨跌幅、日均换手率前后各十个行业板块看，机构在此阶段表现出明显的行业倾向性(见附表)。

　　在涨跌幅前十名的板块中，集中出现了石化、化工、化纤、日用化工四个行业。在原材料类行业中，石化是少有的不受宏观调控影响的行业，其余如钢铁、电解铝、水泥等都属于限制类行业。煤炭、交通运输作为蓝筹股的主要群体市场表现也较为优秀。前两月中国国有重点煤炭企业利润成倍增长，对煤炭板块形成利好支撑。交通运输板块则具有地域性垄断优势，以及因国内运力不足而具有较大发展潜力。

　　在涨跌幅后十名的板块中，传媒、软件及服务、计算机硬件、元器件集中体现了科技类板块的特征。偏高的市盈率使此类板块在股价结构调整过程中，不断被市场摒弃。跌幅最大的通信行业，主要受到联通行业被预期将进行分拆重组的负面影响。钢铁主要因为铁矿石价格上涨的负面影响，同时为了减轻中下游企业的经营压力，国家采取一系列有力措施抑制钢铁产品价格过猛上涨，使得机构对此类板块持负面看法。

　　从日均换手率看，累计涨幅较大的煤炭、石化、化工、机械、有色明显得到资金的有力推动，机构增持的迹象较为明显。而累计涨跌幅后十名的软件及服务、传媒则有出货迹象，需谨慎看待。另外，房地产虽然市场表现不佳，但日均换手率较低，并无出货迹象。国家抑制房价被投机性炒作，但也并不想造成房价暴跌，甚至房地产滞销，而导致银行的呆坏帐上升。

　　考虑到机构对个股的操作，我们选取基金持股市值最大的前十只股票、基金持股市值占基金净值比例最高的前十只股票、基金持股占流通A股比例最高的前十只股票作为基金重仓股样本。剔除重复的个股，共有19只基金重仓股作为研究样本。

　　上述区间上证综合指数(资讯 行情 论坛)累计上涨了3.03%。19只重仓股中有6只逆势下跌以外，其余13只都跟随大盘上涨。累计涨幅最大的是中集集团(资讯 行情 论坛)的12.69%，还有华海药业(资讯 行情 论坛)、张裕(资讯 行情 论坛)A、上港集箱(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)A、西山煤电(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)共7只股票累计涨幅大于股指。其中中集集团的日均换手率高达2.75%，资金流入迹象十分明显。另外，上港集箱、西山煤电、华海药业在1%以上也有买盘推动迹象。总体看，基金重仓股仅有三成多有跑赢大盘，而跑赢大盘的7只股票中四只有放量迹象的股票可多加关注。

　　逆势下跌的6只股票中，跌幅最大的是中兴通讯(资讯 行情 论坛)达8.36%。华联超市(资讯 行情 论坛)、海正药业(资讯 行情 论坛)日均换手率高达2%以上，说明下跌过程还有资金积极承接，或有洗盘的可能。宝钢股份、深赤湾(资讯 行情 论坛)A、中兴通讯日均换手率在1%，存在减持迹象。长江电力(资讯 行情 论坛)虽然下跌，但日均换手率较低，并无出货行为，可把握超跌形成的机会。

　　累计涨幅小于股指但却上涨的有6只。涨幅最小的是海欣股份(资讯 行情 论坛)累计涨幅仅为0.10%。累计涨幅最大的是招商银行(资讯 行情 论坛)的3.01%，接近大盘的水平。6只股票中不仅累计涨幅小于股指，而且日均换手率没有超过2%的，显示缺乏资金关照。其中招商银行、金地集团(资讯 行情 论坛)的日均换手率在1%以上。

　　总体看，基金重仓股的市场数据显示，机构在4月份以来的行情中进行了适当的仓位调整，个股之间增减分化明显。投资者可相应采取同样的操作，跟随主流机构的价值投资理念，以把握稳妥的盈利机会。