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国信证券/肖建军
上周深沪股市的走势也算跌宕起伏，周初因为政策面没有利好兑现，大盘连续回调，周三中国证监会负责人《答记者问》首次正式表示解决股权分置问题试点已经具备条件，深沪股市以大幅反弹积极回应，但是迅速冷静下来的投资者对试点前景的谨慎导致周四以后大盘再度大幅下跌。股市非但没有走出部分投资者期待的反转行情，连反弹行情能否持续都
成了疑问。在这种情况下，政策面能否及时出台落实《答记者问》精神的举措对稳定大盘至关重要。
四月以后的股市对政策面的关注程度前所未有，周三证监会的《答记者问》证实了此前市场传闻并非空穴来风，而且由于在涉及市场关注的八大问题的表述都比较抽象，后续的政策落实又受到市场关注，这就使得政策预期将继续对市场走势产生重大影响。但是，在股权分置问题上的破题虽然满足了市场较长时间以来的呼声，但投资者随之而来的反应却是矛盾而谨慎的，困扰股市的重大问题终于要得到解决了，但到底如何解决，能否达到流通股东获得补偿的预期，都还是不确定的。投资者最担心的还是像2001年6月那样，将原本是重大利空的政策举措当成利好来操作。
很显然，从利空的角度来看股权分置问题的试点有一定道理，比如流通股东期待的补偿可能落空，试点有可能对市场估值定价造成较大的冲击，从而造成股市进一步的下跌。不过，如果问题以这样一种既不能保护投资者利益，又不能保持市场稳定的方式进行解决的可能性应该是不大的，否则管理层就不会权衡再三了。因此，我们认为目前市场对政策面的反应是非常谨慎的，投资者宁愿做最坏的准备也不想在盲目乐观中承担风险。积极来看，这是投资者成熟的表现。
就因为投资者对政策面的谨慎，导致了周四以后股市的再度下跌，上证综指周五跳空低开以后形成较大跌幅，而最近推出的沪深300(资讯 行情 论坛)指数也以创新低的975点报收。从上证综指的走势形态来看，股指两次上冲60日均线受阻并大幅回落，使得刚刚形成的反弹形态遭到破坏，股指又陷入1200点的争夺和低位震荡的走势中。如果对政策面的谨慎继续加大做空力量，投资者可能又将担心大盘是否会考验前期低点并再创新低。
不过，我们认为大盘走势还未到过分悲观的境地，理由有两方面：第一，就市场走势而言，反弹的形态没有彻底破坏，周五上证综指仍然收报在BOLL线的中轨和20日均线以上，大盘存在止跌反弹的可能。即使继续下跌，股指仍然是围绕1200点进行争夺的震荡走势。第二，更重要的是，从政策面来说，管理层稳定股市的意图还是比较明显的，市场的金属反应不仅会让管理层在股权分置试点时更加慎重，也可能促使管理层出台其它的政策举措挽救股市。近期证券法的修改，取消红利税等市场传闻，都可能对大盘走势带来积极影响。
从个股表现来看，前半周市场热点延续上周的超跌反弹行情和题材股的投机炒作，吉林敖东(资讯 行情 论坛)、宏源证券(资讯 行情 论坛)等受〈答记者问〉利好刺激的板块和个股一度强劲上攻。但随着周四大盘回调，这些缺乏业绩支持的题材股和投机股迅速走弱，一部分个股如建设机械(资讯 行情 论坛)、中国卫星(资讯 行情 论坛)等更在短线反弹以后在业绩风险的冲击下再创新低，充分反映了股价结构调整和价值投资对市场的影响，其实投资者更应重视的是这种调整趋势和绩差股个股风险。
操作上，基于对后市谨慎乐观的判断，投资者应注意两点：第一，仓位上控制在50%，不要盲目杀跌；第二，持股上一定调整到以业绩和成长性较好的价值股上，高度警惕大盘低位震荡过程中绩差股的做空风险。
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