彭蕴亮：中信证券招基金大举介入

　　上海证券 彭蕴亮

　　近期大盘强劲上扬，中信证券(资讯 行情 论坛)表现十分良好。公司股价被一笔1726万股的大买单封死涨停，成交量明显放大，带动宏源证券(资讯 行情 论坛)、陕国投(资讯 行情 论坛)等个股全线涨停，成为券商概念股的新龙头。中信证券还有机会吗？投资者应如何操作？我们从以下方面进行分析：

　　一、风险逐步化解

　　近期证监会提出，力争在两年之内化解证券公司存在的风险，为中信证券规范、持续、稳定发展了奠定基础，对其股价走势构成实质性利好。从政策面看，管理层将进一步改善证券公司经营环境，推动建立市场化的创新机制，鼓励和支持一批优质证券公司做大做强。证监会将以加强防范、完善制度、形成机制为目标，风险处置、日常监管和推进行业发展三管齐下，力争基本化解现有风险，同时有效防范新的风险，中信证券基本面存在的风险已经逐步化解。

　　同时，中国人民银行批准证券公司发行短期融资券，而作为资产质量相对优良的中信证券，其发行短期债券的优势更加明显，从另一个方面淡化了公司的风险，促使其股价走强。目前，证监会已认可部分证券公司发行短期融资券的资格，其中多家证券公司已向央行提交发行申请，央行正在积极审理。央行同时将对短期融资券的规模实行余额管理，待偿还短期融资券余额不超过净资本的60%。而对这些管理层提出的条件，中信证券都基本符合。因此，实质性利好的助推下，该股的后期行情还将呈现反复活跃之势。

　　二、金融创新助推

　　根据证券业协会披露，近期经从事金融创新活动的试点类券商总数增至11家，金融创新正在券商当中如火如荼地展开，为中信证券的其后期走势埋下了伏笔。我们注意到，管理层对证券公司的申请条件、评审程序、持续要求等内容作了规定，中信证券名列其中。同时，为进一步推进创新评审工作，引导创新试点类证券公司在风险可承受范围内探索创新，由协会起草的《试点证券公司创新方案评审暂行办法(草稿)》也正在征求意见中，对公司业务有较大推动作用。此外， 在推动试点公司的基础上，中国证券业协会又发出了《关于调整2004年证券通信收费标准的建议》的函，该举措使得中信证券的运作成本大幅降低，为其行情提供了有力支持。

　　从公司内部看，调整之后中信证券的投资业务主要由资产管理部和资金运营部担纲；而融资业务则由企业融资委员会负责。融资业务按业务流程分为三部分：前段负责和客户以及监管部门接触的投资银行部，中段负责方案设计、定价、询价、路演的资本市场部，以及后段负责销售的股票、债券销售交易部。经过创新后的公司治理结构更有利于中信证券防范风险、增加利润，将成为券商股当中的领头羊。

　　三、基金大举介入

　　仔细分析上市公司和基金披露的股东信息我们发现，基金公司大举介入中信证券的迹象比较明显。丰和价值基金、嘉实服务增值行业、易方达50指数基金等多家开放式基金的投资组合公告显示，中信证券成为其建仓重点之一。其中嘉实服务增值持股908.73万股成为其第一大流通股东，仓位较上一披露期大幅增加413万股。而易方达50指数和丰和价值基金的仓位分别为541.88万股和401.03万股，也进入了其十大流通股东之列。同时公司股东信息还显示，全国社保基金一零六组合、华西证券、华宝兴业多策略基金、民族证券等的仓位分别在224.89万股和400万股之间，使得中信证券成为基金、社保等机构持股最为集中的个股之一。

　　但需要投资者注意的是，中信证券短期财务指标并不理想，行情的“脉冲性”较强，只能适合短期炒做，不适合进行长期持股。数据显示，公司前三季度每股收益仅为0.038元，每股净资产2.137元，净资产收益率只有1.77%。同时，经公司财务部门初步测算，预计公司2004年的净利润实现数与2003年同期相比将有较大幅度的下降，下降幅度预计将超过50%。因此，投资者对该股近期的走势要有清醒的认识，最好不要追高，而应待其回落到短期均线附近后再进行关注。