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基金经理：陈实；报告日期：2005年4月11日；第849期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：136.02万元，资金余额179.48万元，总值315.50万元，总收益率215.50%。
持仓品种：(1)恒源煤电(资讯 行情 论坛)3万股，买入均价21.10元。(2)同仁堂(资讯 行情 论坛)2万股，买入价23.63元；(3)燕京啤酒(资讯 行情 论坛)2万，买价12.23元。
在此次反弹展开之前，我们曾经作过这样的分析：大盘在跌破1200一线后会出现一波回试1250点一线的反弹行情，主调是超跌反弹，低价超跌股是主要热点，蓝筹股尤其是近几月涨幅较大的绩优蓝筹股将可能构筑中期顶部。近日市场的表现进一步加强了我们的这种判断。
本基金一直坚持价值投资理念，关注的重点大都是有业绩支撑的蓝筹股。但近阶段，我们感觉可以买进的股票愈来愈少，因为我们跟踪的品种几乎都在高位。我们相信我们所选的股票不会有太大的问题，但在现在的高位买进无疑是不合适的。在中国股市，选时甚至比选股还重要，而目前，对于大多数处于高位的蓝筹股而言，肯定不是介入的最佳时机。
再好的股票也一定会有调整的时候，尤其是在年报公布的后期阶段，优异的业绩和优厚的分红对股价的刺激作用已达到顶峰，此阶段往往是那样好股票快速上涨后开始见顶的时候。
现在，可以看到，“核心资产”确实均已在近几月完成了一波明显的上升波段，那么接下来，应该是转入调整波段的时候。
从周一市场表现看，跌幅居前的大都是近期走势很强的“核心资产”。以今日沪市跌幅第一的振华港机(资讯 行情 论坛)为例，该股今日大跌6.14%，放出自2004年9月24日以来的天量2184万股，属于高位放量下跌。这种走势与2004年9月24日的放量(当时成交2281万股)上涨具有很大的反差，如果说当时是机构在相对低位买进，那么现在应该是机构在相对高位卖出。虽然我们不能对该股今后的走势妄加断言，但比较上述两次放量的一涨一跌，只能让人得出筹码在被主动性抛出的结论。
此外，像中兴通讯(资讯 行情 论坛)、黄山旅游(资讯 行情 论坛)等品种均出现了高位放量下跌的走势，说明“核心资产”正面临严峻考验。
我们也注意到，部分绩优蓝筹股虽然从高位回落，但成交量较小，说明基金等大机构尚未大举做空，这使这些股票的走势变得十分复杂。如果公司基本面足以支撑目前的股价，而且主力做多又十分坚决，则股价也可能不会有太大的调整空间。但是，不经过技术上的修复，继续上涨也是很难的。
值得警惕的是，部分处在高位的品种稍有抛盘便很快回落，承接盘极弱，后市存在无量下跌的流动性风险。
故我们认为，随着核心资产进一步转入调整，大盘也面临较大的调整压力。
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