沪深300指数加快股市的结构转化

　　巨田证券 李江林

    沪深300(资讯 行情 论坛)指数3月8日推出，它以2004年12月31日为基日，基日点位为1000点，至今日中午收报986.42点，跌幅为1.36%。而同期上证指数(资讯 行情 论坛)由1266.49点下跌至1228.13点，跌幅为3.57%。显示出沪深300指数的优越性。那么沪深300指数的推出对市场将产生怎样的影响呢？

　　一、加快股市结构性转化

　　按照沪深300指数选择样本股的要求，其以深证100(资讯 行情 论坛)指数和上证180(资讯 行情 论坛)指数样本股为基础样本，其中121只深市个股中有92只来自于深证100，179只沪市个股中有141只来自于上证180。并且在剔除ST、*ST、暂停上市股票的基础上，选择规模大、流动性好等市场特征和最近一年经营状况良好、无重大违规事件、财务报告无重大问题等公司特征的股票进入到样本股范围内。

　　这样的选股要求决定了沪深300的样本股集中了各行业的大中型龙头企业，优势特征非常明显，据统计，样本股公司的总市值占整体的64%，流通市值占整体的58%，累计盈利占整体的8成以上，指数市盈率水平只有19倍，低于市场23倍市盈率水平。因此沪深300指数是优势公司的代表，这些公司是目前市场中最有投资价值的群体。所以沪深300指数的走势也会强于普遍被老百姓接受的上证综合指数(资讯 行情 论坛)。

　　沪深300指数刚刚推出，由于没有历史的走势做为参考，在短期内还难以取代被市场使用了15年上证综指和深圳成指，并且大量的中小投资者使用的技术分析是以上证综指为标的物的，因此沪深300指数对于中小投资者来讲，还缺少实用性，短期认同度还有待提高。但是随着时间的推移，沪深300指数的推广和金融衍生产品的推出，基金、QFII、社保和保险资金、

　　银行设立的基金公司等机构投资者对其的关注度将会不断提高，同时，对其余的1000多只股票的关注度将会不断的降低，股市结构转化会加快，“强者恒强、弱者恒弱”的格局将进一步深化。

　　二、为深沪小盘指数的推出预留空间

　　此次入选的沪深300只样本股中没有一只是中小板股票，由于中小板股票大多总股本和流通股本较小，虽然有部分股票如苏宁电器(资讯 行情 论坛)等符合入选标准，但没被选中，显示沪深交易所为以后的“中小板指数”，甚至是深沪小盘指数的推出预留空间。一般认为，中小型的公司有着更高的成长性，虽然从历史的表现来看并没有有利的证据，但这种强大的社会心里惯性依然在市场中有较强的影响力，并且从客观上讲，企业的发展都是由小到大的发展，因此给予一些中小型公司较高的市盈率是能够被市场所接受的。这样，在沪深交易所的新产品创新方面，将会形成以沪深300指数为主导的主板产品系列和以“中小盘指数”(包括中小板指数)为主导的产品系列，类似美国以传统行业为主的道琼斯指数和以NASDAQ 为主的新兴行业两个系统，扩展了市场的发展空间。

　　三、沪深300指数今后的市场走势

　　近几年，沪深交易所先后发布了上证180、深证100和上证50(资讯 行情 论坛)指数，由于选股标准没有实质性的变化，因而从这些指数的运行情况，我们可以推测沪深300指数的今后的运行情况。

　　上证180发布于2002年7月1日，当时正处于“6.24”飙升行情后的高位震荡期，上证180首日收报3260点，至2005年4月7日2300点，下跌幅度为29.4%；深证100发布于2003年1月2日，经过两年多的运行，05年4月7日为1004点，与基日1000点相差很小；上证50发布于2004年1月2日，走势基本与上证综指相同，05年4月7日为824点，累计下跌17.6%。

　　从以上几个指数的运行情况看，指数的推出时机及调整的频率与指数的今后运行有密切的关系，在推出是整体大市处于较低位置，及中途调整频率较大的指数，能够在未来保持一定的稳定性和上涨的空间。而此次沪深300指数的推出时间选择在股指处于转折的底部区域，时机上较为有利，如果今后能够配合样本股的适当调整，那么沪深300指数的稳定和走强将会成为现实，而其中有投资价值的样本股的走势将更值得期待。