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□金元证券研究所 冉兰
从板块动向看行情性质
从板块发展脉络的角度看，春节后大盘收出意料之中的“红盘”，但蓝筹股却未能进一步发挥作用，造成节后第一周行情并没有如人们分析的那样持续上攻；而另一大市场主
力———科技板块则普遍处于胶着状态，成交偏低，虽然节后曾短暂地出现回升，但更多是由于大盘上扬后的补涨行情。值得留心的倒是一些三线的超跌股或冷门股纷纷拔地而起，给积弱多时的市场以不小的提振。
蓝筹股作为市场的重量级板块，其强弱的程度直接关系到整个市场的多空性质，如2003年底2004年初，蓝筹股一浪接着一浪，市场热点始终围绕蓝筹概念运作，遂形成一轮颇具规模的上涨行情；而科技股作为市场的方向指标，其动向直接关系到行情的力度和上升速度，如去年9月行情(更远的还有著名的5·19网络股行情)即体现出科技股急升猛涨的现实；至于超级股及三线冷门股，其表现多在上涨行情的末端发力，但如果这类股由行情启动之初就过快地显露出来，则表明这是一波不算太大太长的反弹行情。
透过历史看现实
从春节前后的市况看，春季行情的确已经打响，但今年与去年的跨年度蓝筹行情相比显然不能同日而语，由三线板块作为主线拉动大盘将不具备如同去年初那种气势如虹的升势，而成交量方面虽然略有活跃，但由于主力板块的缺失，使我们无法想像出后市还会有多大的资金跟进。
如何去理解这一与去年所不同的市况呢？我们认为，从历史走势来看，今年初的市况运行方式与1999年初、2002年初、2003年初具有较大的可比性，其运行结构均在年初见底的初段出现急升，随后则缓幅碎步上移。1999年春节后(2月中旬)，市况弱势反弹，一个月后大盘见顶回落，但5月中后期迎来了著名的5·19行情；2002年春节前后创下1339点后，大盘又迎来了惯性的反弹，5-6月份又出现了6·24短暂行情；2003年同一时间创下1311点后，又不出意外地产生春季行情，同样经过回调后于4月下旬爆发短暂的“蓝筹股革命”行情。这三段时间的行情有一个明显的共同点，即行情升幅不大，热点散乱，随后的回落还有第二波的反弹，显示出上述三段市况具有比较相同的走势特征。
那么，今年初的行情有没有可比性呢？显然是有的。其一，均在春节前后出现底部；其二，见底后均以较急的形式出现涨升；其三，以三线股或超跌股作主导；其四，成交量规模与上述三段时间基本相近。因此，我们初步判断，今年春季行情与上述模式类似，即反弹行情以弱势为主，时间大约维持在一个月或一个半月之间，随后有一次大幅回调，至于回落之后能否引发另一轮更高级的反弹行情，则还需拭目以待。
对近期市况及热点的总体判断
根据前面的例证分析，我们认为，今年上半年的行情可能是一个先出现弱反弹，然后缓幅回吐，4-6月间作蓄势等待突破的行情，其中值得关注的周期转折时间为3月(应为高点)及6月前后(应为低点)。
至于热点的发展方向，蓝筹股或科技股作为市场的龙头或指标，未能在大市见底之时率先占据主导位置，虽率先启动但未发挥出如2004年初的一浪接一浪的气势，显然在今年初不具备太多的机会。蓝筹股整体上依然未摆脱去年的阴影，个别蓝筹有向上走强的味道，但更多的是补涨或超跌反弹；科技股去年底曾一度较活跃，如网络股等，但今次反而较其他板块为弱，这是值得我们关注的，一般来说，科技股多在市况启动的第二周左右集体狂飚，如果这一现象未见出现或仅以补涨为主，则投资者应小心行情反弹的持续性。而三线股或超跌股是近期值得留心的板块，但不易掌握，短线追涨虽有一定利润但风险较大。
科技股已不是此轮行情的主角，虽然主流科技龙头在去年9月曾一度走高，之后亦一直处于相对强势，但近月以来的弱势已无法维持其偏高的价格，近期大盘向下破位，几乎同时引发科技股全线下滑。虽然这是股价间比价作用的结果，但科技股作为人气的指标，其破位将对短期市场的确起了极大的负面作用。预计科技股经过大挫后，短线或许会与蓝筹股一起组织一次反弹行情，其中科技股会受到市场的关注，但相信反弹的空间不大。而另一大主力蓝筹股亦相信不会有太大的表现，而最值得关心的还是绩优股经过近日市场拖累后，后市是否还能维持向上创新高的动力，如果有的话，则对近日行情反弹将有帮助；如果没有的话，则未来短期大盘的反弹将大打折扣。
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