何本虎：千二缠斗 三类个股受宠

　　平安证券综合研究所 何本虎

　　上周大盘延续已形成的调整趋势继续探底，成交量明显萎缩。总体上看，弱势格局没有改变。虽然市场的调整态势没有改变，但本周出现反弹的概率偏大，有望呈现整固后反弹的走势。

　　基本面维持低调

　　就影响整个市场运行趋势的因素而言，我们坚持认为，2005年的宏观环境仍然存在诸多的不确定因素，最大的博弈因素来自于政策面。

　　从近期市场持续调整的原因看，武钢股份(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)的调整是直接反应。另外，政策面的预期落空和市场环境的收紧是重要因素。“两会”期间，市场一直期待政策面方面有大的动作，但实际的效果与预期存在较大差距。而且，随后的房地产加息的措施使得市场环境再度趋紧。应该说，新股恢复发行的实质性影响不大，但在弱势中对市场的心理影响还是存在的。而且，市场有关大盘股发行的消息也进一步摧垮了投资者的意志。

　　从短期市场看，消息面较为平静，这也使得市场信心的恢复需要一定时间。某种程度上讲，近日的大盘一直围绕1200点的争夺，也是对基本面的预期分歧。

　　技术面反弹要求强烈

　　我们认为，如果本周的基本面能够维持平静状态，市场的反弹主要来自于技术面。目前看，指数仍处于探底阶段，但反弹的要求越来越强烈。一方面，指数的短期跌幅巨大，存在反抽的要求。从3.9以来，指数基本呈现单边下探走势，没有一次象样的反抽。而且，成交量处于逐步萎缩状态，也反映做空力量减弱的态势。

　　另一方面，技术指标已经严重钝化。对于趋势分析指导意义较强的BOLL线看，目前一直在下轨徘徊，具有较强的支撑意义。日线的K、D、J指标看，已经出现了严重的钝化，也是短线反抽的基础。不过，周线的K、D、J指标并不明朗，而且调整趋势没有改变，因此，投资者对于预期的反弹不宜寄予过高的期望值。

　　结合近期的盘面分析，热点仍较为凌乱，涨幅靠前的个股主要集中在超跌股、低价股和小盘股上。不过，市场做空的力量较为清晰，以中集集团(资讯 行情 论坛)为代表的强势蓝筹股跌幅靠前，并带动了蓝筹股板块的全面下挫。振华港机(资讯 行情 论坛)、华鲁恒升(资讯 行情 论坛)、峨眉山(资讯 行情 论坛)等一大批强势个股都出现了较大幅度的跳水。

　　从中线的角度看，蓝筹股的价值发现过程没有结束，仍是投资者关注的重点，当然，结构性调整很有必要。

　　不过，相对有利的信息是部分指标股的逐步企稳。长江电力(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)等大盘股走势较为稳健。而且，中集集团作为个案行为，对市场的持续影响有望逐步削弱。

　　年报行情难以全面展开

　　截止3月25日，两市合计有545家公司公布了2004年的业绩。总体看，增长仍是主流。不过，也有不少的公司出现了业绩的下滑。初步统计，在已经公布的年报中，有141家公司出现了净利润的负增长。

　　应该说，年报数据的优良是预期中的，但仍存在很多不确定因素。譬如石化、钢铁、电力、煤炭等主导行业虽然业绩不错，但持续增长力存在较大分歧。相对而言，较为乐观的主要集中在防御型品种上。譬如机场、港口、高速公路、化学制品等。

　　当然，年报中也有亮点。其中，送配题材是我们应关注的重点，特别是部分小盘股、具有持续成长的强势股等。按照市场的习惯，已经出现了阶段性的行情，但难以成为大盘的核心力量。

　　中线关注防御性品种

　　由于宏观环境仍存在不确定因素，我们认为，从中线角度看，在个股选择上仍应坚持防御为主。同时，在估值基础上，应侧重动态的业绩预期。我们认为，三类公司值得关注。首先是地位突出的行业龙头公司将继续显现价值优势。较为典型的公司有华鲁恒升、三爱富(资讯 行情 论坛)等个股。

　　其次，具有垄断优势的产业应重点关注。其中，机场、港口等公用事业领域和旅游资源值得关注。

　　第三，分红能力强的蓝筹股适合稳健投资。我们以最近三年的现金分红水平和公司未来预期进行估值，盐田港(资讯 行情 论坛)、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)、威孚高科(资讯 行情 论坛)等公司的价值较为突出，也逐步得到了市场的认可，仍值得关注。