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□ 北京证券 吴琪
昨日股指运行一波三折，最低探到1187.58点离2月1日1187.26点仅0.32点之后，在超跌股的带动下，股指逐级上扬，最终两市股指均以阳线报收，且都拉出长长下影线。应该说股指在前期低点一带走出反弹行情，从技术上讲具有较突出的意义，两地大盘能否走出较大级别的反弹行情呢？我们认为，盘口以下特点决定了股指短期内反弹力度不会太强。
低价股普涨存在隐忧
昨日表现活跃个股集中在低价股群体，在股指连续下挫后，该群体个股家数不断增多，因此在其超跌后所形成的反弹合力是一股不可忽视的做多力量。这从昨日涨幅榜大多数个股的股价都在两市均价以下，且一元以下股票几乎全线涨停可见一斑。超跌股短线的普涨，有助于股指再度上扬，但是该种反弹形式对多方能量消耗巨大，低价股在连续上涨后也将会因为价格优势的丧失而后继乏力。
昨日成交量并没有同步放大，说明增量资金入市意愿尚未激活，从而为后市持续反弹带来较大的不确定性。我们认为，以个股普涨的形式推动股指上扬所形成的反弹行情，其持续性有限。
高价股风险尚未有效释放
以中集集团(资讯 行情 论坛)为代表的二线蓝筹股继周三开始出现筹码松动后，昨日表现继续不佳，两市跌幅第一板的股票种，股价在10元以上的个股多达24只，占总共42只股票的57.15%，高价股如此大面积下跌，对市场人气构成较大影响。我们认为，在当前市场估值取向混乱，真正意义上的长线资金刚刚开始直接入市，且尚未完全建立自己的价值体系之际，在运作资金没有脱离价格博弈的基本操盘思路下，二线蓝筹要想长期背离大盘走势，基本上是不可能的事。股价的反复攀升，并不是长线资金长线持有的结果，而是以一种“击鼓传花”的模式推高股价。
事实上，从已公布的十大流通股股东的变化也基本能看出一些端倪，譬如，中集集团其流通A股第一大股东南方稳健(资讯 行情 论坛)成长证券投资基金在04年中期刚刚增仓930.06万股的情况下，三季度当即减持了140万股，第四季度继续减持了474.02万股，如此好的股票为什么连续减持，无非就是获利相当丰厚了。在其大幅减持的背景下，该股股价得以继续盘升，主要是海富通收益增长和基金久嘉(资讯 行情 论坛)等后来者的相继杀入。
二线蓝筹在去年10月底的集体跳水其实已经在一定程度上预示了其股价剧烈波动将会成为一个周期性反复的市场表现。当然，优质公司的稀缺决定了二线蓝筹无可替代的市场地位，虽然说“击鼓传花”式的推高股价蕴育着较大的投机风险，但只要其业绩保持同步增长，在股价出现周期性调整后自然会有后来者踊跃进入，从而走出新一轮的上升行情，从这个角度看，二线蓝筹不太可能跌跌不休。但至少短期内，其风险还需要有一个释放过程。
不良预期继续制约行情表现
本周二媒体刊登了暂歇两个月后发审委恢复审核工作，尽管首批审核的是两个可转债项目，但由于一季度新股扩容明显低速，此番发审工作重新启动，被市场普遍认为是新一轮发行高峰即将到来。
此外，中国人民银行副行长吴晓灵表示，今年1—2月，CPI(居民消费价格指数)增加2.9%，2月份统计局工业品出厂价中生产资料出厂价比同期上升7.2%，由于原材料价格、土地和劳动力价格的上升趋势，以及上游价格上升压力向下游产品的传导，全年物价上升压力加大。央行对物价上涨的担忧，进一步引发国家开展新一轮宏观调控预期。扩容及宏观调控预期的存在，将制约行情表现。
综合而言，昨日股指反弹在很大程度上属于超跌后所形成的技术层面性质的反弹，短期内股指小幅上涨的可能性较大，但力度可能相对较弱。
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