郭燕玲：空头短线杀跌已显疲态

　　短短6个交易日，沪市半年线、30日均线和60日均线等多重技术位接连失守。种种迹象表明，从2004年4月份以来的下跌趋势没有改变，在第四次冲击半年线无果后，指数重新进入新一轮的调整。盘中各类板块尤其是大盘蓝筹股轮番成为空头杀跌动力，连续三根下跌阴线跌幅将近4%之巨，因此目前来看市场调整还未结束，但是笔者认为短线空头杀跌动能已显疲态。

　　两大利空已经兑现

　　近期两大板块受利空消息大幅下跌，从而导致近期大盘持续下挫。它们分别是周二的航空股以及周四的房地产板块。3月16日(本周三)国内航空油价格上调，这是自从2003年以来的第5次价格上调，调整幅度超过10%，也是上调幅度较大的一次。由于航空油在各航空公司中所占成本一般在25%--28%，迫使航空公司的成本支出增加，盈利将受影响。在此利空消息影响下，航空股全面下挫，南方航空(资讯 行情 论坛)股价还创出2004年以来的新低。

　　此外央行宣布3月17日(本周四)起调整商业银行个人住房贷款利率，上调幅度为0.20个百分点，还将个人住房贷款最低首付额比例由20%提高到30%，同时金融机构在央行的超额准备金存款利率下调0.63%。周四房地产板块应声而跌，万科(资讯 行情 论坛)A、世茂股份(资讯 行情 论坛)等房地产龙头股无一幸免，纷纷落马。

　　大家都知道，股市最怕的是不确定性。3月9日指数冲击半年线失败，当时市场揣测各类不利消息，加重了市场的恐慌气氛。而现在两大利空题材已经兑现，相应个股的股价也作出了重新评估，虽然短期这些因素可能对大盘仍有一定的压力，但是市场环境趋于明朗，从消息面看做空动力也开始减少。

　　短期调控压力转弱

　　从近期公布的经济数据来看，1-2月份的工业生产增长率和固定资产投资增长率仍然偏快，尤其是房地产贷款同比增长大幅提高，这些迹象都表明整个经济的降温速度并不明显。随着第一季度经济数据公布日期的临近，市场对可能采取的宏观调整预期也越来越重，尤其是在两会期间对利率调整方面的讨论，更是加重了市场对央行采取一刀切式利率调整的担忧。

　　从此次政策公布的时间以及内容来看，其对市场的影响都要比原先市场预期的要缓和得多。理由是在第一季度数据出台前，央行即对物价指数影响最大的房地产行业率先调控，是对经济调控艺术化的体现，从局部出发进行微调，避免因全面调息导致其他消费需求的萎缩，致使经济增长大幅波动。因为宏观调控的最终目的是保证整体需求水平的平稳，确保实现2005年经济平稳增长的目标。

　　此外在第一季度数据出台前调高贷款利率，降低了投资者对数据出台后再度调整利率的预期，理由是央行将观察此次贷款利率调整对房价的影响，结合其他要素再对后续调控措施作出决定，所以短期升息压力明显减弱，短期的宏观调控压力也转弱。目前看来，新的宏观调控措施(主要是指利率调整)至少要等到新的房地产行业数据和银行贷款数据出台后才能考虑，时间跨度约在3--4月左右。

　　技术面不支持大幅下挫

　　从上证综合指数(资讯 行情 论坛)的短线技术走势分析，2005年1月21日和2月1日二次探底形成的W底，以及2月25日和3月9日二次冲高形成的M头，期间高低点分别在1328点和1187点，颈线位置在1257点，本周三指数还处于该颈线位置附近，但是周四的破位阴线彻底粉碎了市场的侥幸心理，宣布了反弹行情的正式结束。同时也给出了明确的技术信号，目前指数走势仍运行在2004年4月以来的下跌通道中，中期弱市格局没有改变，后市仍将继续探底。

　　从中长线技术走势分析，2004年5月份上证综指跌破半年线以来，数次冲击该线失败后均再度大幅走低，并两次创出指数新低，因此此次重新向下调整是否会重演前几次的走势呢？笔者认为这种可能性并不是很大。首先，从长期趋势分析，上证综合指数的历史区间95点到2245点的1/2位置在1170点，此位置离前面提到的1月21日(1189点)和2月1日(1187点)的两个低点非常接近。笔者认为这两个低点已经是对1170点的两次考验，而且从实际走势看确实获得了有效支撑，因此指数若要再度调整，该技术位置仍是重要的支撑位，且支撑力度会非常强劲，因此后市下跌的空间较为有限。其次，从短线趋势分析，近期指数快速下跌，致使K线远离短线技术指标，与此同时成交量的持续萎缩也表明市场做空动能出现衰竭，短期下跌空间有限，市场随时可能迎来反弹行情。

　　超跌蓝筹可能是反弹先锋

　　在近期大盘的下跌过程中，个股走势出现了明显的两极分化特征。其中二线蓝筹股独善其身，皖通高速(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)、黄山旅游(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)、片仔癀(资讯 行情 论坛)等个股屡创新高。从这些个股的行业特征中不难发现，具有垄断优势的消费类企业、具有高行业景气度的防御性行业是其共同特点。

　　近期带领大盘下跌的大盘蓝筹股却有值得商榷的地方。其中钢铁、有色金属、石油能源类股票并没有出现基本面不利的迹象，但股价却大幅下挫。如钢铁行业近期产品价格数次大幅提高，尽管铁矿石价格也出现70%以上的上升，但是各龙头企业的定价能力、生产规模和产品市场需求量完全能够消化这一不利因素的影响，所以股价的下挫似有不尽合理之处。再者近期有色金属在国际商品期货市场走出了少有的牛市行情，铜、锌等价格均创出历史新高，国外同类上市公司的股价也跟随大幅攀升，但是国内同类股票则是表现低迷。笔者认为原因之一可能是近期国内市场本身低迷所致，但更主要的原因是国内投资者对股票基本面的估值方式存在较大的误区。此外电力能源类等大盘蓝筹股也存在因成长性带来的重新估值要求。所以我们认为，超跌大盘蓝筹股后市有望成为大盘反弹的先锋。

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