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ETF/LOF迎来战略性建仓机遇
随着金融创新的逐步深入，交易所交易基金(ETF)、上市开放式基金(LOF)这两大创新品种近期成为市场关注的焦点。在市场政策环境向好的背景下，投资者应采取何种操作策略？我们从以下方面进行分析：
一、ETF中线价值较大
由于上证50(资讯 行情 论坛)ETF是以大盘蓝筹概念的上证50指数样本股为基础的，从行业代表性、规模和流动性来看,上证50的样本股的选择充分考虑了行业代表性、市场规模、交易活跃度和经营业绩等，代表了国际主流的市场价值取向。从平均利润率、主营业务收入、平均市盈率、净资产收益率等指标来看，其中线投资价值较大。
我们注意到，从12月30日成立到2月4日基金份额折算期间，ETF建仓时上证50指数处于相对低位，且此一期间市场走势极为低迷，ETF建仓成本显然非常之低。如果从这一点考虑，投资ETF的中线机会较大。同时，上证50指数目前走势明显强于大盘，且上证50的大多数个股都为偏股型基金所重仓持有，这些个股在基金没有形成集体出货之前的抗跌性在目前市场上是无与伦比的，故下跌风险较小。ETF套利机制使其上市初期具有明显投资机会。而且如同首只LOF上市之初存在较大套利空间一样，首只ETF基金在上市之初也会因为不同市场、不同的供求关系、不同定价方式等因素导致其一、二级市场之间会存在一定的折溢价，这意味着投资者可以获取一定的超额收益，也是ETF的一大优势所在。
二、LOF流动性较强
LOF兼具开放式和封闭式基金的特性,让基金经理进行资产配置时格外关注流动性。而在确保流动性的前提下,LOF的业绩也跑赢了股市大盘，这是LOF的投资亮点所在。博时主题行业基金公告显示，其截至2月4日的净值为1.0381元。而到春节后的第一个交易日收市,它的净值已经蹿升到了1.0402元。无独有偶,南方积极配置这个首只LOF基金的净值,也在春节后的第一个交易日达到了1.0061元的最高点。LOF基金净值的走高,与股市大盘同期的下跌形成了对比。自南方积极配置基金成立到2005年2月4日,上证综指下跌了4.6%,深证综指(资讯 行情 论坛)下跌了8.3%。
LOF净值逆势而动的原因主要得益于对能源、交运仓储、原材料、设备制造等4大行业的个股进行了重点配置。由于能源、公用事业以及交通运输等行业中的优质蓝筹股,受惠于中国经济的长期成长,而估值水平即使参照比较严格的国际资本市场标准,也具有相当强的投资价值。因此,南方积极配置基金对这些股票采取了积极建仓的投资策略。而LOF基金经理使净值运作到远远跑赢大盘,则能通过吸引资金申购来进一步增加投资的吸引力，其流通性和规模还将呈现出稳步增长的势头。
三、建仓时机逐步成熟
我们注意到，不管是ETF还是LOF，如果大盘出现中级行情，其收益率都会大大增加。因此，对ETF和LOF的操作关键在于研判大盘。从周K线形态分析，我们发现大盘已经有效突破了1258.56点的颈线位，已经逐步符合头肩形态底部的要求。而从时间上看，该形态的左右肩都是在当月的第一个交易周当中形成的，与“时间之窗”理论不谋而合。同时，突破下降趋势后，大盘两个交易周的成交量明显高于前两个交易周，证明在政策预期向好的情况下，已经有明显的增量资金入市。
在这种情况下，投资ETF就相当于投资上证指数(资讯 行情 论坛)，并将其转化为投资收益。因此，上证50ETF(资讯 行情 论坛)为投资者带来了一种全新的投资模式，投资者可以在二级市场如同买卖股票一样买卖上证50ETF。既不会存在"赚了指数、陪了钱"的情况，也能够有效控制由于个股业绩滑坡等地雷现象带来的非系统性风险。因此，笔者觉得在操作上，在目前可以积极参与，分阶段买入上证50ETF以分摊成本，保证低成本、低风险，同时也可把握折价套利、年报行情等多种机会。
所以，虽然ETF和LOF各具优势，但在大盘中期向好的前提下，投资者应优先考虑对ETF进行战略性建仓。同时，建仓策略应避免追高，应尽量在大盘回调之际投资ETF，才能取得更大的投资收益。
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