深层次问题未解 主力资金现分歧

　　●本报记者 王欣

　　在周二大盘放量冲过1300点重要关口后，昨天盘面上却出现了放量震荡的微妙走势，在成交量较上一交易日继续放大的情况下，大盘蓝筹股却普遍走软，上证50(资讯 行情 论坛)整体微跌0.77%，只有10只个股红盘报收。长江电力(资讯 行情 论坛)(600900)业绩快报称2004年每股收益翻倍，股价却连续两日收阴；宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)增发缓行 ，但钢铁板块却受铁矿石提价影响整体跌幅较大。是关前的合理震荡，还是获利资金的短线离场？

　　面对市场的疑虑，一些业内人士认为，除了广受关注的股权分置问题预期不明外，目前市场上一系列短期内有可能带来重大影响的深层次问题悬而未决，也是主力资金踟蹰不前的主要原因。

　　新股询价有待改进

　　昨天，在市场最为敏感的扩容问题上迎来截然不同的两个消息：

　　一是宝钢集团提出，由于目前证券市场疲软，尽管宝钢股份增发新股方案目前已获得发审委通过，但暂缓增发行为。由于此前宝钢增发50亿股的方案曾对市场带来较大冲击，因此暂缓增发被认为是有利于指数上行的利多消息。

　　另一方面，第三只询价发行的新股南京港(002040)昨日亮相，将首次公开发行数量不超过3850万股A股，成为春节后第一只采用新股询价制发行的股票，发行后在中小企业板上市。

　　这两则消息的同时出现令投资者悲喜交加。南京港尽管是发行规模不到4000万股的小盘股，但它的出现意味着新股发行将绵延而来。节前华电国际(资讯 行情 论坛)(600027)、黔源电力(002039)的发行曾经让电力股深受重创，南京港是否会对港口概念带来不利影响呢？实际上，港口股昨天已经未雨先寒。在周二重登1300点的行情中，深赤湾(资讯 行情 论坛)(000022)、盐田港(资讯 行情 论坛)(000088)、中集集团(资讯 行情 论坛)(000039)、上港集箱(资讯 行情 论坛)(600018)等蓝筹股都充当了主攻先锋的角色，表现出色，但是昨天随着南京港询价消息的出现，该板块整体回软，主力资金欲有作为但上攻乏力。

　　其实，对于询价制对现有股票价格的冲击，管理层并不是听之任之，昨天有消息指，证监会紧急召全国证券机构进京，共同商议如何解决新股询价制实施后产生的一系列问题，尤其是怎样约束询价对象在询价过程中负责任地报价。率先进行询价的两只新股，在发行上市的过程中都出现了询价时压价、认购时高买的现象，华电国际上市时还出现了首日暴涨、继而大跌的不正常走势。分析人士认为，如果询价制不能解决制度上的漏洞，大盘就会因为询价新股上市一次又一次地失血再失血，新股询价制将对市场起到完全不应有的破坏作用。

　　加息压力减小？

　　由于宏观调控政策的持续，业内始终对年内的加息预期保持警惕。年前央行行长周小川在伦敦的七国财长会议上表示：“中国尚未准备放弃人民币钉住美元汇制，且人民币未遭低估”；年后美联储加息预期增强，这更使外界对央行加息的揣测不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济分析师谢国忠预测，中国今年重估人民币的机会非常低，但如果今年逐步加息，将有助于舒缓固定资产投资，原物料价格将会冷却下来，从而减轻通膨的压力，并可以减低国际资金炒作人民币的投机活动，增强金融领域的稳定，也有助于美元的稳定。在中美两国经济相辅相成影响下，将可以推动全球经济软着陆。加息预期明显对股市带来潜在压力，尤其是机构投资者密切关注此类动向，他们认为加息和提高存款准备金率的预期，将使资金回流到银行系统，从而造成股市资金进一步紧张。

　　但是，刚刚公布的居民消费价格指数(CPI)显示，今年1月份CPI同比上涨1.9%，是一年多以来的最小增幅，明显低于上年全年平均上涨3.9%的水平，也低于一些分析师先前的预估。专家分析认为，困扰我国宏观经济一年多的通货膨胀压力将大大缓解。央行加息的部分原因在于缩小通货膨胀和存款利率的差距，通货膨胀放缓有可能使央行在未来数月内暂缓加息。外电还分析，通货膨胀放缓可能促使央行放宽信贷控制。消息引述人民银行副行长吴晓灵的话表示，中国限制放款的宏观调控措施应该放宽，以加速经济成长。截至2004年底，银行存款总金额达24.5兆元人民币，而社会仍反映企业融资困难，导致民间融资异常活跃，央行将放宽信贷。

　　“A＋H”悬而未决

　　将对A股定价机制带来重大影响的“A＋H”问题近日来也传闻不断。此前有消息称交通银行有可能放弃A＋H模式，仅在香港上市。但是昨天的最新情况是，交行董事长蒋超良首次表示，交行将根据香港联交所和上海证交所的上市规则，进一步完善各项制度，以符合上市公司的要求。业内认为，此言是一个重要信号，表示交行婉转地否认了国外媒体有关交行因中国股市疲软而放弃发行A股的报道。来自交行的主承销商之一高盛公司的信息是：交行的上市方案已调整为今年四五月先发行H股，再在上证所发行A股，即“先H后A”。

　　相比之下，神华能源走向“A＋H”的步伐似乎更快些。有媒体报道，神华能源有望于今年3月启动招股程序。公司将发售相当于其总股本25%的股份，其中18%以H股形式发售，7%以A股的形式发售，发行A股和H股的总融资额将达到234亿元。公司目前正致力于解决两地上市计划中的具体技术问题。

　　随着“A＋H”模式的渐行渐近，其对A股价格中枢的影响也日趋现实。分析人士认为，无论谁成为“A＋H”第一单，都可能导致大盘的整体下调，而且首当其冲的是“A＋H”上市公司所属的行业。在新股询价冲击波尚未平复的情况，“A＋H”是否会带来更大规模的多米诺骨牌效应，这成为市场目前最大的隐忧。