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国信证券 肖建军
在两市大盘本轮反弹行情中，以钢铁、银行为首的周期性行业的重新走强成为大盘反弹的主要动力。在宏观调控未见减缓、市场预期周期性行业盈利高峰即将过去的情况下，这些个股的走强意味着什么？投资者该如何把握其中的机会呢？
我们分析，周期性行业再度走强有三方面的原因：
首先，从市场层面来看，在去年的调整行情中，周期性行业因为受宏观调控的冲击较大，加上此前累计涨幅较大，整体跌幅超过两市大盘，技术上有较强的反弹要求，这种要求在两市大盘调整充分，趋势上有望止跌回升时有可能表现得更加强烈。
其次，钢铁、银行等行业个股一度是众多机构重仓持股的对象，宏观调控动摇了机构对这些个股的投资价值判断，但机构并没有机会从容减仓。仍然作为机构的重仓股，使得这些个股能够在大盘反弹时得到机构的积极推高。
第三，机构重新做多周期性行业，一个很重要的原因是机构在不同行业的价值比较中发现充分调整的周期性行业仍然有较高的投资价值。虽然市场一度遗弃周期性行业，试图在资源垄断、消费升级等主题下淘金，但或者是可投资对象稀缺，股价因为受到追捧而高企(如港口机场)；或者因为投资价值不足(比如消费类的多数个股)，使得机构在比价中重新看到周期性行业的优势。近期市场上有周期性行业"复辟"的说法，反映了机构的这种倾向。
如何把握周期性行业的投资机会呢？建议投资者不妨从以下两方面来把握：
一方面，周期性行业有望形成本轮行情中的持续热点乃至领涨板块，超跌、机构重仓和行业景气短期内仍然高企是这些个股继续看好的理由。比如，钢铁行业景气在05年继续走高，宝钢、武钢主导产品价格提价，使钢铁股业绩增长在05年上半年能够延续。从中线来看，无论大盘还是周期性行业的反弹都刚刚开始，中线仍然有上升空间，从风险防范个把握机会的双重考虑来看，伺机介入周期性行业使不错的选择。
另一方面，投资者还是要警惕来自周期性行业的风险，其风险一是行业景气的变化，毕竟05年上半年景气维持高位在市场的预期中，市场担心的是下半年可能景气回落；风险之二是机构近期看多和做多周期性行业目的可能还是拉高出货。
05年的市场重大转机来自于解决全流通问题引发估值体系的重构，并非周期性行业基本面变化影响股价上升，因此对周期性行业的中线价值判断我们仍然倾向于相对谨慎，但就短线而言，可以相对积极关注。在钢铁、银行、房地产等强势板块率先反弹以后，投资者对于涨幅滞后的有色金属、建材、电力等板块可多加关注。
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