傅子恒：回暖市场基础已逐步奠定

　　巨田证券 傅子恒

　　主要观点:

　　两市大盘在各因素促动之下终于走出先抑后扬、强劲上涨的行情，在漫长下跌之后的黑暗时刻，在鸡年到来之际，市场已经听到了金鸡报晓的啼鸣之声。综合各种因素来看，笔 者认为，相对于此前各方一直呼唤、管理层也曾经有意营造的“政策底”而言，目前真正的“市场底”的确认基础也正在趋于成熟。在个股方面，应牢牢把握住正在形成的绩优、高成长主题。

　　节前最后一个交易周，两市大盘在各因素促动之下终于走出先抑后扬、强劲上涨的行情，在漫长下跌之后的黑暗时刻，市场似乎已经听到了金鸡报晓的啼鸣之声，多少让无耐的市场略感振奋而产生新的希望。

　　从股指表现方面来看，市场几个方面的焦点都颇为引人关注。首先，是多空围绕上证综指的1200点大关进行争夺，周初，华电国际(资讯 行情 论坛)询价冲击波略有平息，紧接着第二只新股黔源电力询价继续展开，弱势的市场第二次破位1200点并于2月1日创下1月21日之后的新低1187.26点。

　　其次，是消息面再度“风云际会”，就在人们准备着在弱势及平淡中等待着农历新年来临的时候，市场却突然于2月2日传出“C股市场”的相关规定将被暂停以及国务院领导将发表对证券市场发展的最新建议的消息，股指当日在这些消息的促动之下收出久违的大阳线，人们注意到，这根阳线也是市场半年以来、乃至是去年4月份回落以来最大的一根长阳线，也是两市股指单日涨幅最大的一天。其后，多方信心大增，2月4日再度收出中长阳线最终使得周K线收出几乎光头的长阳线。

　　第三，是关于华电国际与黔源电力两只询价新股的信息，华电国际最终确定的发行价是2。52元，这一价格为多年以来少见的低价；即便以如此低廉的价格，市场即有盛传有机构放弃认购，市场当时的疲弱由此可见一斑。但2月3日该股上市后当日的收盘涨幅高达79%，从价格同比情况来看，以该股03年业绩0。19元计算，收盘首日的市盈率为23。74倍，相对于目前电力板块平均17市盈率的状况被高估，且首日游资入场推升，致使一二级市场差价过大，使得该股2月4日收报跌停，但因与二市级市已经“接轨”，因而对同板块个股向下的“牵引”效应已告结束。市场第二只新价新股也即中小板询价第一股黔源电力的发行价格区间也已经确定，发行区间为每股5.38元—5.97元之间，根据黔源电力2003年0.49元／股的业绩计算，其发行市盈率为10.97—12.18倍。同比来看，目前中小板的平均市盈率为25倍左右，该股发行消息公布时曾对同板块产生了较大冲击，这一冲击最终能否很快结束需要视该股上市后的表现才能判断。而上述三个市场焦点所透露的主要信息是，来自消息面的因素继续成为大盘运行的首要决定因素。

　　从个股运行方面来看，近期市场的运行脉络非常清晰，即04年报业绩预期较好的低市盈率股票走势普遍稳健，在上涨中明显超越大盘平均水平，中集集团(资讯 行情 论坛)、太钢不锈(资讯 行情 论坛)、深万科(资讯 行情 论坛)及两市银行股等一些业绩预增股票的涨升尤为显著；与之相反，大批绩差股、问题股继续向下回落进行“硬着陆”，总体来看，市场在“两极分化”与“比价结构调整”中继续消化“非系统性风险”的态势明显。而近期个股的这一运行特点也恰恰给市场指明了机会与风险所在。

　　从技术层面来看，市场的最大特点就是振荡加剧并初步露出中期回暖的曙光，消息面上围绕印花税降低、“C股市场”问题及证券市场深层次问题的解决等等一系列相关热点，多空角逐终于出现多方占居优势的局面；而最为关键的一点，是股指经历长期的回落后跌幅已多，一批股票长期持股价值逐步凸显。这在技术层面上的反映，是股指在长期回落后振荡加速、并伴随周K线长阳线的出现，决定了市场又一次到了一个十字路口，而综合各种因素来看，笔者认为，相对于此前各方一直呼唤、管理层也曾经有意营造的“政策底”而言，目前真正的“市场底”的确认基础也正在趋于成熟。

　　如果管理层在恢复市场信心方面继续释放正面信心，则行情将有望以此为新的起点而逐步趋于回暖。

　　对投资者而言，节前最后一个交易周交易结束也使得2005年的股市在农历年度正式“收官”。回顾这一年度的风风雨雨，几多的凄风苦雨，几多的无耐彷徨，几多的希望与绝望，都已经成了过去。在旧年度结束、新年度即将开始的时候，正需要对年度投资进行反思总结。04年市场跌势惨重，一大批股票面目全非，但回头来看，也有一批个股如中集集团、深赤湾(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、贵州茅台、云南白药、同仁堂(资讯 行情 论坛)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)、深万科等等走出了长线逆市涨升的行情，虽然这些个股品种极少，但至少还是显示了市场并不是在跌势中“全军覆没”；而且，非常难能可贵的是，这批个股都是市场有口皆碑的正处于长周期之中绩优成长股，其上涨对市场的信号导向效应非常明显，这应该也算是市场长期走势向理性回归的一个具体表现，可以预计，05年市场中，这一“回归”随着股指从相对低位走向稳定，其个股辐射的范围与品种将会大大增加，这一点年末的市场已经释放出了明确的信号，这是05年股市投资最需要把握的一个方面；当然，对这些品种的挖掘与把握需要更多的智慧、信心、耐力与定力。