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广州证券 尹飞
"减税缺口"周四被封补后，做空的步伐并没有减缓，周五，上证综合指数(资讯 行情 论坛)一度跌至1208点，成交量再减一层，市场确实很弱，但房地产股却不断向上拓展，统计显示，2005年1月4日-1月27日，上证地产指数上涨9.03%，而上证指数(资讯 行情 论坛)下跌3.21%。以基金为代表的机构投资者重新看好地产股的基本面，资金蜂拥而至，地产龙
头万科(资讯 行情 论坛)A、B股价开始接轨，如何看待与操作地产股呢？
机构看好 事出有因
中金1月21日的报告中明确表示，房地产各细分市场中的领头企业都具有比较好的投资价值；而国泰君安证券研究所的报告认为2005-2008年房地产业将决胜北京市场，建议关注相关公司。2004年土地和信贷紧缩政策有效地释放了未来两三年后可能供求大幅失衡带来的房价暴跌风险，有利于房地产行业的长期健康发展，但紧缩带来的地价上涨和对供给的抑制加剧了短期供求不平衡，房价涨幅较大。尽管2005年房地产行业依然面临着升息或者其他对行业调控政策出台的不确定性，政府调控的重点将从2004年对供给的抑制转向对需求的抑制，但总的来说影响行业供求的因素不会出现程度较大的改变，尽管区域差异性使得局部市场可能会出现一定的波动，但房地产行业整体向上的趋势将会保持。
估值滑落 业绩普涨
2004年地产公司有良好业绩增长但股价反而下跌，板块估值水平明显回落，比较国际各市场房地产类股票和香港本地和中资地产股，虽然总体上A股地产公司估值仍然偏高，但地产龙头企业估值已经低于国际平均水平，与港股基本处于同等水平，这表明中国地产板块中的龙头企业最先着陆，投资风险得到释放。地产板块大致有两次投资机会：一是在2004年年报之前，2004年的良好业绩对公司股票上涨有支持；二是在2005年下半年，基于2005年业绩的增长和加息或者其他调控措施对股价冲击的担忧的降低，房地产行业中龙头企业将有较好的表现。如万科A作为地产股龙头，业绩好、项目多，可谓地产股中的白马股。而象渤海物流(000889)等新介入地产界，公司2004年11月一次性收购了秦皇岛华联集团三块土地的所有权和其中一块土地上附的库房及设备，主攻房产中的商辅细分市场，可能成为地产新军中的黑马品种。
资金汇集 谨慎参与
统计显示，年内沪、深两市地产指数成分股的成交金额占到了两市总成交金额的3.77%。中金公司、国泰君安证券研究所是对以基金为代表的机构投资者投资决策影响力很大的专业证券研究机构，他们的观点往往代表着市场机构投资者的观点，会很自然地影响机构投资者的投资决策，进而影响市场资金的聚集方向。但2004年的中国房地产市场呈现一种疯狂上涨状态，产生了较为严重的泡沫，房地产泡沫一旦出现破裂，必将引发严重的金融风险，后果是可怕的。在加息周期下，国内房价上涨的势头已经是强弩之末，而伴随着进一步加息的实施，将导致供求关系倒转，并成为推动房价向下的动力。所以，笔者认为，房地产股目前有实力资金介入是事实，年报公布前应有短炒的机会，投资者可适当介入尚处于底部的房产黑马股，见好就收，不必过于恋战。
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