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大通证券 张亚梁
上周五，大盘在跌破千二点，最低探至1189点后出现了绝对反击，至本周一，沪综指最高冲至1265.94点，两天盘中最大振幅接近7%。而沪市那两天的成交金额也同步放大至90亿以上，不过随后周二、周三却又出现了快速萎缩现象。对周一大盘的跳空高开，有不少人认为已经形成岛型反转。我们认为此次行情只不过是大盘前期下跌的一次技术性反抽，目前
大盘出现反转的条件尚不成熟。
降税表明政府立场和态度
上周一市场出现大跌后，中国证监会市场监管部主任谢庚便立即发言表示，不排除采取一些必要的阶段性措施保持市场的稳定。到了上周五，国务院第五次全体会议上温家宝总理又指出，要保证金融平稳运行，促进证券市场健康发展。这次会议与周末公布的“降低印花税”政策颇为吻合。确实表明政府对当前股市的基本立场和态度，希望股市走出低谷。
那么，降低印花税对市场到底能带来多大的影响？印花税降低，当然是交易成本降低，可以在一定程度上提高市场的短线活跃度，但这仅仅只是提高活跃度的充分条件，而并不是必要条件。试想想，如果没有赚钱效应，即使是免收印花税和佣金，恐怕照样也难激起投资者的交易兴趣。
从历史分析看，印花税的降升与股市的涨跌成明显正相关，但对股市的中、长期运行趋势并没有产生太大影响。在消化短期波动后，大盘仍旧回到了原本方向继续运行。市场有其自身运行规律，是不以人的意志为转移。消息能决定大盘一时的波动，但不能决定其未来趋势。只有当消息在时间和空间上与市场发生共振时，才有可能产生较大的催动作用。
市场仍在进行深刻的股价结构调整
虽然目前两市平均股价只有5元多点，已经创出“5.19"行情的新低，但我们认为市场的股价结构调整远远没有结束，更为惊心动魄的股价调整还在后面呢。首先是高价“泛科网股"有补跌空间。经过几年大熊市，众多的网络股在这轮过程中跌幅巨大，股价甚至只有高峰时一个零头。但是如果与两市的平均水平相比较，目前“泛科网股"的股价依然是鹤立鸡群，它们当中的主流都在10元以上，与“9.14"行情启动时相比，股价平均还有30%以上涨幅。新股询价制度对整个市场价值中枢向下牵引的滞后效应还在继续，虽然短期可能对“泛科网股"影响不大，但从中期来看，估值压力肯定是存在的。一旦这个最易激活市场人气的强势板块出现补跌，那么将对大盘带来较大的冲击。其次，虽然前期不少蓝筹股都出现了不同程度的下挫，但类似于“长江电力(资讯 行情 论坛)"这样的强势蓝筹股依然存在。
随着华电国际的上市,“长江电力"股价是否还能继续保持在目前的高价位？我们表示怀疑。如果“长江电力"补跌，可想而知对大盘带来的冲击。第三，低价绩差股数量众多，市盈率高启，其中线股价结构调整仍很漫长，大批股票将被边缘化，进入“仙股"行列。由于它们绝对价位低，经常表现为跌多后吸引短线资金关注，然后出现反弹，但往往是反弹后股价又再创新低。虽然此类股票涨跌对股指影响都很小，但由于其短期内过快的杀伤力，对市场人气的影响也是不容忽视的。
近期基金勉为其难
截至本周一，153只基金的四季度投资报告全部亮相，资料显示基金的平均持股比例较前一季度上升了近4个百分点，达到64.4%,仓位明显偏重。说明基金可以挪腾的资金不是很多，特别是新股询价制度推出后，基金必须保留部分现金来进行申购。所以在当前环境下希望基金成为市场推动大盘主要做多动量是勉为其难的。同时，基金重仓股很多都属于周期性行业，随着宏观调控的继续进行，在2005年给行业带来的滞后反应将更加明显，很多行业高峰已经成为过去。由于行业基本面未得到重大改观，并且基金重仓股上档套牢盘重重，所以希望基金重仓股重现昔日的辉煌，出现较大上涨行情也是不现实的。当前市场的热点，依旧是比较凌乱，并未形成明确主流板块，而主流板块的缺位将导致大盘无法向上拓展空间。因为场外真正的主流资金还没有形成统一的力量。而一波有力度的中线行情，只有主流资金形成较高的认同度，行情才有可能向纵深发展(资讯 行情 论坛)，个股的上涨才有可持续性。
总体而言，大盘的演化在近半年的时间里一直处于技术面的向淡和基本面的向好这一对矛盾之中，目前来看技术面的压力仍在主导市场走势方向。我们将本次反弹定性为是大盘在有效击破1259点和下穿1200点后，嗅觉灵敏的游资发动的一次千二点保卫战。即是针对11月22日开始的1387点～1189点间的一段下跌的技术性反抽或者说是对1月17日出现的那个向下跳空缺口的技术回补确认。
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