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国信证券 肖建军
05年的第一个交易日，深沪股市走出调控大幅下跌的走势，带动大盘下跌的是石化、汽车、钢铁等价值股的股价暴跌。上证综指在轻易击穿1259点以后最低下探1238点，股指再创5年多以来的新低。短线来看，深沪股市已经进入加速探底阶段。
从盘面来看，大盘的大跌完全由价值股引起，因为在价值股以外，科技股继续保持活跃，东方明珠(资讯 行情 论坛)、海虹控股(资讯 行情 论坛)为首的数字电视、网络游戏概念股继续有资金活跃其中，但它们不能阻挡大盘下跌是因为来自价值股的抛盘沉重，扬子石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)以跌停板或接近跌停板开盘最终封死跌停板都是不同寻常的。长安汽车(资讯 行情 论坛)能够在过去一年大幅下跌的情况下再度破位跌停板，反映了价值股一旦被遗弃的风险。而武钢、鞍钢为首的钢铁股大幅下跌，反映的是机构对价值股的全面做空。
周二价值股的暴跌，表面看起来是中石化调整汽柴油价格对石化股造成较大的冲击，但实际上在去年底两大石化集团都有调价举措。现在看来，年底前的蓝筹股和价值股相对抗跌仅仅是因为重仓持有这类股票的机构有维护年终市值的需要，价值股的做空能量并没有充分释放。短期内价值股的下跌反映的是两方面的利空因素：一是宏观调控、石油价格波动、利率汇率变动等经济因素对行业景气和上市公司业绩的影响，一是新股询价制度实施对A股市场估值标准的冲击。
短线来看，仍有必要强调的是已经开始实施的询价制度的影响。来自新股发行的市场化改革和国际接轨，势必加速二级市场的国际化、加速股价结构调整和价值回归，虽然前期这一制度对股市运行已经产生了较大冲击，但投资者对于询价带来的国际化的认识仍然比较模糊，预计随着新股恢复发行，尤其是类似中石油的大盘价值股登陆股市，询价制度对股市估值的影响才会充分显现出来，而这可能导致大盘短线继续下跌。
从技术上来看，股指摆脱了对于1300点的争夺以后，短线有可能进入加速下跌阶段，这也意味着一月股市探底成为首要任务。从历史走势可以看出，1000点到1200点曾经是密集成交区域，有可能对大盘形成较强的支撑，股指轻易击穿这一区域的可能性较小。我们判断上证综指在逼近或击穿1200点时止跌回稳的可能性较大，而这一点位也将是我们预期的05年的低点，大盘见底的时间在中旬前后。
但就中线而言，近期的下跌很可能为05年的股市探明重要的市场底部，也就是说，一月股市将在探明05年的中期底部以后止跌走强，然后展开一轮幅度较大的中级反弹行情，两市大盘中线将呈现先抑后扬的走势格局。对投资者来说，近期的下跌应意味着中线建仓的时机，因此操作上短线不宜继续恐慌杀跌，尤其是调整充分的价值股，但对于绩差股及部分高市盈率个股则另当别论，近期更应防范的是业绩风险，建议减持和回避业绩不明朗的个股。
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