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国信证券 肖建军
04年最后一个交易日，虽然媒体上都登载了中国证监会主席尚福林在资本市场新闻宣传工作座谈会上的加强，再次强调了2005年将加大力度全面落实“国九条”，但投资者不为所动，两市大盘继续窄幅弱势震荡，而个股方面，即使在指标股稳定大盘的情况下，风险股纷纷跳水造成的短线冲击也难以掩盖，即使在尾盘出现部分机构拉抬指标股或重仓股的现
象，大盘最终以低于1300点结束2004年的股市运行已经不可避免。
由于2003年上证综指收报在1497点，意味着股指在2004年下跌超过200点，指数跌幅在14%以上，个股分化调整的幅度更大。1400多只股票中只有大约300只股票逆势上涨，大量个股跌幅超过30%。德隆系三剑客以平均80%的跌幅领衔下跌，ST达曼、ST猴王(资讯 行情 论坛)在年底之前跌破1元面值，宣告A股市场仙股已经诞生。
2004年股市的先扬后抑的走势让广大投资者遭受了严重的损失，四月以后的股市调整时间之长、幅度之大，使得这一年的股市成为仅次于2001年的熊市。而导致股市暴跌的原因有两方面：第一，宏观调控政策的实施、以及加息、人民币升值预期，破坏了资源、能源等投资品行业的景气上升趋势，也毁掉了上市公司业绩持续增长的基础，投资价值的动摇导致股市的上涨失去了来自公司基本面的支持；第二，虽然管理层在年初推出了促进资本市场发展的纲领性文件“国九条”，在落实国九条的过程中也推出了一系列政策利好，但是政策面注重长远的制度建设和规范举措与市场期待的政策做多显然有较大的出入，最终中小企业板的推出、规范清理券商委托理财业务、新股询价制度等偏利空的政策出台，加剧了股市的调整压力。
我们似乎可以用“推倒”来总结04年的深沪股市，一方面，两市大盘再创2001年以来的新低，市场的价值重心不断下移；一方面，没有价值支撑或投资价值不足的个股持续下跌，股价结构调整和价值回归的进程不断加快。积极地来看股市的这种“推倒”，股市不规范的现象不断减少、股市的泡沫大大降低，A股市场的投资价值在不断提升，但是，这种推倒是以广大投资者付出惨重代价的方式来实现的，势必打击市场的投资信心，危及股市长远发展的基石，这显然不是市场参与各方愿意看到的，而且这也未必是股市和投资者能够承受的。不管怎么说，04年的股市再次大跌了，我们只能将希望寄托在2005年的股市能够在推倒以后早日得到重建。
按照证监会主席在04年最后一天对证券市场发表的讲话，明年要加大力度全面落实“国九条”，我们期待着管理层的决心和智慧，能够为投资者早日带来福音。
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