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基金经理：陈实；报告日期：2004年12月15日；第774期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：119.80万元，资金余额198.99万元，总值318.79万元，总收益率218.79%。
持仓品种：(1)恒源煤电(资讯 行情 论坛)5万股，买入均价21.10元。
今日上午大盘的走势似乎很吓人，指数呈单边下跌，再破1300点，其间几乎没有一点反弹。但我们知道，市场一定会绝处逢生。在走势最恶劣的情况下，一定孕育着转机，这是我们近期的一个基本看法。最根本的原因在于，目前股市在低位而非高位。高位的大跌，意味着跌势开始；低位的大跌，则意味着跌势将尽。当然，1300点的位置是高位还是低位，目前市场仍有很大分歧。但我们一直认为这是一个重要的低位。既然是低位，愈往下跌，则应更加看好。
其实，即使是最悲观者，也不过看跌至1100点。就目前指数而言，还有200点的下跌空间。大盘从9月底到现在，也正好跌了大约200点。但对于那些持有绩优蓝筹股的投资者来说，并没有太大的损失。若再跌200点，具有业绩支撑的股票恐怕也跌不了多少。
可以说，中国股市目前已处于按投资价值和成长性重新洗牌的大变革时代的中后期阶段。一批股票已经回落到价值投资区域，并早有资金承接，股价走势几乎已与大盘指数无关。这类股票主要是蓝筹股和成长股。而那些业绩继续趋淡的高市盈率股票依然被高估，中线下跌的压力仍很大。新股询价制度的推出，成为高市盈率绩差股进入新一轮下跌的导火线。我们一直强调，绩差股的下跌和边缘化是一种大趋势。当以后股市走牛后，绩差股仍然没戏，只有反弹，除非公司基本面发生改变。
钢铁、石化等蓝筹股今日再次走强，说明蓝筹股仍是市场主流品种。从估值水平和技术面看，钢铁、石化股目前正处于一个重要的中期底部。由于蓝筹股中各板块的调整和上涨周期不尽相同，后市可能出现谁先调整完谁先涨的局面。钢铁、石化股由于调整已经到位，可望成为蓝筹股行情的先锋。
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