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基金经理：陈实；报告日期：2004年12月6日；第767期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：119.95万元，资金余额198.99万元，总值318.94万元，总收益率218.94%。
持仓品种：(1)恒源煤电(资讯 行情 论坛)5万股，买入均价21.10元。
近期蓝筹股普遍下跌，而绩差股普遍上涨，以前的“二八”现象变为了“八二”现象。若这种现象得以持续并成为市场的主流趋势，则意味着中国股市将出现倒退。但我们相信，在国际化的大趋势下，这种倒退绝不可能真正发生。
蓝筹股下跌的根源，在于前期一直上涨；而绩差股上涨的根源，在于前期一直下跌或处于调整之中。这实际上是由股价运行的自身规律所决定的，即股价是以波浪的形态运行的。
但最关键的问题是股价运行的大方向是上还是下，短期乃至阶段性的潮起和潮落并非主流。而股价运行的大方向是由上市公司内在价值和成长性所决定的。如果估值合理或者低估，则股价将上涨，而估值过高则股价将下跌。这是股价涨跌的基本原理，违背此原理的现象均不可能持久。
由此，我们便可以对近期的所谓“二八”现象变得“八二”现象有本质性的认识。即，绩优蓝筹股近期的下跌是上升趋势中的回调，而绩差股近期的上涨是下降趋势中的反弹。那么，正确的操作策略应该是，在回调中买进绩优蓝筹股，在反弹中抛出绩差股。或者说，中线应继续坚定持有绩优蓝筹股，而对绩差股的行情只宜以短线思路来操作。如果目前杀跌绩优蓝筹股而追高买入绩差股，中线一定是大输家。
但若一直持有港口、机场、煤炭等蓝筹股中的优质品种，则目前的市值的减少是暂时的，中线将获得回报。
近期蓝筹股下跌还有一个重要诱因是，券商因必须归还客户保证金和委托理财年终结帐而不得不抛售股票。而容易变现的股票自然主要是蓝筹股而不是绩差股，因为只有蓝筹股才有别的机构大量接盘。
对于券商抛出的优质筹码，相信基金等机构不会放过一次低吸的机会。有人说基金在大举抛售其重仓股，显然是不了解基金。局部的调仓并不是主流。
博时基金研究部副总经理杨锐昨日在成都演讲时认为，明年将是股市的发展年，顶多再隔半年时间股市就会出现牛市迹象。三大理由是：中央发展资本市场态度日益鲜明；上市公司业绩逐渐好转；目前的股票价位已具有投资价值，许多股票即使与国际股市的估值标准相比，投资价值也一点不逊色。
博时基金的观点在基金中具有代表性，目前基金们都在为明年上半年的行情作准备。市场主力如此看好后市，我们当然不应悲观。
近日召开的中央经济工作会议提出，要大力发展循环经济。股市“循环经济概念”可望升温，像武汉控股(资讯 行情 论坛)这种主营城市给排水和污水综合治理的股票值得密切关注。
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