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基金经理：陈实；报告日期：2004年12月2日；第765期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：129.75万元，资金余额198.99万元，总值328.74万元，总收益率228.74%。
持仓品种：(1)恒源煤电(资讯 行情 论坛)5万股，买入均价21.10元。
大盘在下破30日均线后，今日继续向下探底。虽然尾市在传媒股上涨带动下回升，但仍收出阴线。从11月22日以来，大盘形成了一个短期的下降通道，显示市场已转入调整态势之中。如果短期不能迅速重返30日均线之上，则大盘向下再次考验1300点支撑的概率增大。
蓝筹股依然是市场最主要的做空动力，对市场的负面影响不容忽视。
昨日齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、韶钢松山(资讯 行情 论坛)、山东铝业(资讯 行情 论坛)等周期性股票创出了近期新低，而长江电力(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)等非周期性股票也走势不佳，说明整个蓝筹股群体的筹码均出现一定程度的松动。主流股票的这种走势对市场做多动力和信心有较大的抑制作用，并有可能促进大盘的进一步调整。
从成交量分析，近期走弱的蓝筹股在下跌过程中量能都不是太大，说明基金并未大规模抛售。在绩优蓝筹股并未被高估且大盘处于1300多点低位水平的情况下，基金并没有大举做空的理由。实际上，对于大机构而言，绩优蓝筹股的筹码一旦丢失，短期或许可以减轻市值的缩水，但要在更低的位置买回相同数量的筹码是很难的。因此，大部分基金一定会坚守自己在蓝筹股尤其是绩优蓝筹股上的仓位，从而使蓝筹股的调整将主要体现在时间上。
蓝筹股转入调整之时，短线游资日益活跃，显示两种投资理念已形成了一种翘翘板的效应。从近日传媒股的强势表现看，题材股已较为有效地填补了市场热点的空白，并有望带来一些短线机会。
时值年底，零售业又将迎来传统的黄金销售季度，故商业股可望成为近期市场一大潜力板块。商业股走强还有两大诱因，一是百联上市后得到了市场较高的市盈率定位，二是南京中商(资讯 行情 论坛)被举牌，这些均有助于商业股价值的提升。实际上，一些地处城市繁华地带的商业股的股价只反映了其盈利水平，其地皮的价值并未反映出来，故部分商业股已被低估。昨日杭州解百(资讯 行情 论坛)涨停应该是市场重估商业股价值的一个积极的信号。我们认为，豫园商城(资讯 行情 论坛)就属于被明显低估的商业股。
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