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基金经理：陈实；报告日期：2004年11月30日；第763期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：129.85万元，资金余额198.99万元，总值328.84万元，总收益率228.84%。
持仓品种：(1)恒源煤电(资讯 行情 论坛)5万股，买入均价21.10元。
六连阴之后，今日大盘终于收出一根小阳线。这种K线形态，是一种止跌企稳的信号。今日沪市大盘成交量的萎缩至55亿，而“”9.14“行情以来的地量为43亿(11月9日)，按昨日到今日量能的萎缩速度，在近一、二日就可能接近地量水平，而地量意味着跌不动。故除非后市放量下跌大资金的眼中，1300点一线是一个低风险的区域，也是一个可以建仓的区域，大盘越是下跌，基金们将会加大仓位而不是去止损。主力的这种操作思路决定了其不可能在目前指数水平去大规律减仓，这与上半年1700点高位时的情形有极大的不同。实际上，目前许多机构已在淡化指数，主要精力都放在明年潜力股的挖掘上。
近期大盘由上涨转为调整，原因在于上涨的动力主要来源于科技股、题材股和超跌股等业绩并不太好的股票，而基金等大机构重仓的蓝筹股基本上没有表现。也就是说，市场主力是短线游资而不是基金等中线资金，制约了行情的进一步推进。基金入驻的蓝筹股之所以难有表现，主要是因为部分绩优蓝筹股在9-10月份涨幅较大，技术上需要一个阶段性的调整过程，这对整个蓝筹股群体的行情也形成了制约。到目前为止，蓝筹股的阶段性调整还不是非常充分。
我们认为，煤炭股很可能成为下一波行情中率先重新走强的蓝筹股。
根据近日举行的2004年中国煤炭经济论坛上的消息，煤价与市场并轨、煤电联动的改革方向已经确定。由于长期的煤价管制政策，使计划内价格与市场价差距较大，一旦放开，则煤炭企业的效益自然大增。
故将在12月举行的煤炭订货会，很可能成为煤炭股再次走强的契机。
煤炭股是业绩环比增长最大的板块，平均动态市盈率不足20倍，故再次启动是一种价值回归，不存在高估的问题。
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