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国信证券 肖建军
11月30日，深沪股市以小阳线收报在30日均线附近，从而在月线上以带较长上影线的小阳线报收。大盘虽然扭转了10月的下跌走势，但在一系列政策利好的刺激下仅取得这样的成绩显然不能令人满意。在这种情况下，12月的两市大盘会以怎样的表现为2004年的深沪股市收官呢？
首先，回顾11月的走势，我们发现，之所以政策利好不能推动新一轮上攻行情的形成，很重要的原因是主力机构在蓝筹股、价值股上的无作为，制约了大盘的上涨，宏观调控对周期性行业的行业景气和上市公司业绩持续增长的影响，决定了价值股在中短期内不具备走强的条件，从而造成大盘的活跃只能依靠题材股、绩差股等的投机炒作来维系的局面。这种状况在12月能否扭转呢？可能性较小。
在价值股投资的范畴内，钢铁、石化为代表的周期性行业的景气变化在目前的主流机构眼里有较大的分歧，持谨慎甚至看空的观点占了上风，决定了这些板块中的大多数个股虽然市盈率较低，但短期内不具备上涨动力，只有少数个股因为产能扩张等新盈利增长点的存在具有独立走强的可能，比如西山煤电(资讯 行情 论坛)。而在周期性行业以外机构根据"自下而上"的策略选择的价值成长股虽然在年底有逆势上涨的潜力，但由于这些个股大多不形成板块联动效应，因此对大盘走强帮助不大，至于投机股的行情，高风险决定了市场有限的参与，对大盘的贡献也比较有限。
其次，12月的政策面或者说消息面不如11月乐观。一方面，年底前可预期的政策利好较少，无法对股市形成利好刺激，另一方面，一些潜在的利空与不确定因素将逐渐显现，比如近期传闻的年内暂停新股发行曾刺激大盘走强，随着时间推移，这一因素将向利空方面转移。也就是说，年底前的股市消息面平静中偏淡，这也不支持12月股市走出强势行情。
从走势形态来看，自4月暴跌创出新低以后，9.14行情完全有可能是对前期暴跌的技术性修复，11月的弱势反弹更是对其技术上的印证。而股市连续创历史新低的走势形态意味着长期的调整趋势并没有明确的转势信号，目前的股市仍应处于趋势运行之中，比较乐观的判断是这一趋势应已接近尾声，但趋势毕竟没有反转，因此还有继续震荡筑底的必要。
我们判断，12月的深沪股市继续处于调整趋势的筑底中，1300点作为政策底与1260点作为市场底的有效性都将在年底前再度受到考验。相应地，在操作上中短线应以谨慎观望为主。
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