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基金经理：陈实；报告日期：2004年11月26日；第761期；起始日：
2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：131.55万元，资金余额198.99万元，总值330.54万元，总收益率230.54%。
持仓品种：(1)恒源煤电(资讯 行情 论坛)5万股，买入均价21.10元。
本周大盘日K线收出了4连阴，但周四、周五均呈十字星，量能呈迅速萎缩之势，已有企稳迹象。而从周、月K线看，大盘目前的位置，仍处于5年来的低位区域，这本身就意味着市场总体的风险并不是特别大。
而此次大盘从1300点一线重返升势，最高点为1387点，涨幅并不大，故获利回吐的压力也会比较有限。总的来看，大盘从9月中旬到现在的走势，均属于一个震荡筑底的过程，是为未来2—3个月的大级别上升行情蓄势。
我们一直认为，中国股市经过3年多的大调整，已经具有产生大级别上升行情的基础。上升的最大动力是，中国股市已经拥有一批按国际估值标准也属于低估的股票。这些股票中将诞生中国股市真正的大蓝筹股，将走长期的上升通道。或者说话，其牛市才刚刚开始。
而另一方面，中国股市大批的绩差股将继续运行其早已形成的下降通道。随着壳资源的贬值，基本面毫无改善可能的垃圾股最终的命运将跌至净资产以下，并长期在净资产之下无量震荡，成为无人关注的死亡板块。而大多数ST的最终归宿是三板，真正成为仙股。
之所以这样讲，是因为成熟股市就是这样走过来的。而中国股市既然正在与国际接轨，就必然会走别人走过的路。
本周以ST为代表的绩差股由大涨到大跌，再次给那些在垃圾股中淘金的博傻者以深刻教训。实际上，目前中国股市最大的泡沫仍主要集中在这些绩差股上，未来的风险依然很大。故结构调整，仍将是中国股市较长时期内的主要运行格局。
上证50(资讯 行情 论坛)ETF的推出，必将加快中国股市的结构调整。更多的资金将流入绩优蓝筹股中，从而使绩优蓝筹股呈现强者恒强的牛股走势。
我们认为，中国股市的运行格局正在发生深刻变化，价值投资理念将是主流和制胜之道。本周短线游资在绩差股上的炒作，带给投资者更多的只能是套牢和亏损。如果现在仍然对市场变化趋势缺乏认识的话，则将面临极大的风险。
本周，中国联通(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)等大盘指标股呈进一步企稳之势，构筑底部形态的概率愈来愈大。而长江电力(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)等绩优蓝筹股也回落到30日均线这样的支撑线上，调整空间已基本封闭。随着这些主流股阶段性调整接近尾声，新的行情将为期不远。
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