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编者：今日，第一百货(资讯 行情 论坛)、华联商厦(资讯 行情 论坛)合并后的存续公司百联股份将恢复交易，由于这是A股市场第一例上市公司之间的合并，也是商业类上市公司重组题材的突破，因此，被市场寄予了厚望，那么，百联股份复牌后会出现怎样的走势，对商业股又有什么样的影响呢？
低开高走概率较大
从公开资料可见，合并后的百联股份总股本为11.01亿股，流通股本3.27亿股，总资产59.80亿元，净资产34.86亿元，可以称得上是商业板块的航母。但业内人士推断，该股合并后的盈利能力却属一般，2004年的主营业务收入有望达到45亿元，净利润约为1.5亿元，每股收益大致在0.136元，而百联股份合并后的参考价为9.30元，这就意味着百联股份2004年动态市盈率高达68倍，而零售业绩优股大商股份(资讯 行情 论坛)、南京中商(资讯 行情 论坛)、华联综超(资讯 行情 论坛)等的动态市盈率大致都在25倍以下，因此，该股出现下跌的可能性较大，而且开盘后就有可能会落到6元左右。
如果在此价位进行震荡的话，那么，可以推断该股有可能会出现低开高走的特征，一是因为百联股份毕竟拥有我国上市公司资产重组模式推陈出新的概念，具有一定的题材溢价效应。二是因为百联股份的控股股东百联集团已出具书面承诺函，称合并后为减少同业竞争，百联集团会将旗下的东方商厦与百联股份非主营业务资产进行置换，同时还承诺，将在国家法律允许的框架内，将其持有的其他商业优质资产注入百联股份，这样就意味着百联股份在日后存在着业绩增长的潜力，因此，该股有望出现低开高走的走势，但全日跌幅可能仍很大。
商业股热炒资产重组
有意思的是，不知是否在呼应百联股份的重组，商业股的重组在今年以来屡屡出现大动作，盈利模式也由过去“新建店辅”转为“并购店辅＋产业整合”，由此使得并购重组成为商业股做大做强的主要路径，如国内连锁业巨头联华超市在今年9月份斥资7700万元收购河北规模较大的超市万利福超市集团。我们预计商业股的资产重组并不会因为百联股份的复牌而告别高潮，相反，会因为百联股份的重组成功而高潮迭起，会掀起一浪高于一浪的商业股重组浪潮，这必然会给沪深两市的商业股提供源源不断的题材刺激，尤其是商业发达的武汉地区、南京地区、重庆地区的商业股更值得注意。
业绩复苏将产生机会
值得注意的是，商业股的投资机会不仅体现在题材的挖掘上，也体现在业绩的预期上，最近瑞银的张化桥就指出要积极关注零售业复苏所带来的个股投资机会。而数据也在佐证着这一看法，据统计资料显示，剔除物价上涨因素，三季度的零售业增长幅度超过了9%，如果考虑到四季度的节日效应，行业分析师推断，2004年的零售业景气度将明显上升，零售总额将比2003年提升3.6个百分点，达到12.6%，这是自1997年以来的最大增幅，意味着商业板块在消费升级以及内部行业整合等诸多因素的推动下，已出现了明显的业绩拐点的可能，这无疑会提升机构投资者对商业股的兴趣。因此，建议投资者关注武汉、重庆、南京等区域商业重组所带来的投资机会，同时也关注行业增长所带来的投资机会，这可以从行业发展特点中寻找投资机会，如近年来连锁超市、家电、建材专业连锁业以年复合增长率达到30%的增长趋势增长，因此，苏宁电器(资讯 行情 论坛)、东方集团(资讯 行情 论坛)、华联超市(资讯 行情 论坛)等个股仍值得关注。江苏天鼎
链接
天信证券朱澄宇：一百和华联停牌时，沪综指在1700多点的高位区，其股价都为9元多。目前沪综指在1358点左右，大盘整体下跌幅度超过20%。按此比例测算，百联股份复牌后，股价将在第一百货停牌前的收市价9.27元的基础上下跌20%左右。最低跌幅也将在10%左右。
银华投资陶承：经历过TCL、武钢股份后，整体上市题材逐渐失去魅力。市场不会再认可百联股份的炒作题材，因此，市场可能以大跌来迎接百联复牌。
国泰君安徐晓芳：复牌后的百联发展前景相对乐观，但却存在着明显的短期投资风险。
深圳智多盈：从周四盘口来看，西单商场(资讯 行情 论坛)、物贸中心(资讯 行情 论坛)等商业股的尾盘拉升，已表明一种迹象，那就是将以高姿态来迎接“百联”。我们认为复牌的“百联”极有可能呈现低开高走的格局，如果“百联”低开在7元以下，投资者可以大胆做多。万一高开低走，在经过周末的消化之后，下周市场也有可能借助这个题材激活整个商业板块。
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