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据媒体报道，中国人民银行行长周小川表示，明年我国货币政策的取向仍将是“稳健”。央行非常关注通货膨胀趋势，特别是在上游产品价格上涨幅度较大、投资比率仍然偏高的情况下，明年的货币政策取向仍然偏于稳健，即“稳重和健康”。周小川表示，从价格上讲很多上游产品价格上涨很厉害，煤电油运全面紧张，原材料都有涨价趋势。从利率政策来看，不能只拿消费物价指数看利率。消费物价指数与存款利率有关系，但贷款利率与其他因素如生产资料价格指数的关系更大一些。这次加息，表明了央行对经济形势的判断。利率是比
较灵活的东西，经济除了有自己运行的周期规律外，还会有外界的影响。如果突然发生通货紧缩，利率还可以下调。他提出，把股本融资和债务融资混合起来的做法值得中国考虑，可以用来解决中小企业资本金不足、风险偏高而带来的融资难问题。根据国内目前的法律，商业银行无法开展这方面的业务，而非银机构往往对常规融资之外的渠道提供变相服务。我国非银机构虽然历史上存在不少问题，但在这方面存在很大的创新空间，这也必然会冲击到目前的分业经营体制。
后市建议：
目前，A股总体的市场估值风险已得到很大释放，部分优质公司估值水平已与国际接轨，具备了明显的投资价值。投资者可以在一定程度上忽略指数，把握结构性投资机会，加大对低估的优质公司的投资力度。根据市场预测模型的分析数据，预计未来6个月大盘的合理指数在1560点以上。在2001年时达到2000多点，大盘指数已透支了其后五年的增长潜力，因此才会有持续3年多的市场大调整。但是另一方面，三年来随着股价迅速向下修正，市场到2004年已步入投资价值区域。因此目前在1300点位置，市场的总体风险有限。目前指数位置隐含的预期收益率在20%左右，明显高于投资成本。在1400点以下，建议投资者坚决买入。可以根据宏观经济增长放缓的特点，构建有较强防御性的投资组合。重点考虑中下游、偏消费类的非周期性行业及煤电油运等瓶颈产业，建议关注的行业包括：化工、食品饮料、医药、电力设备、纺织、零售、煤炭、电力、交通运输等。在行业选择适度分散的同时，行业内选股应注重自下而上的方式，资产配置向龙头企业集中。 张宁
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