吴琪：市场依然保持观望

　　高成长股票由于机构博弈可能突然跳水，绩差股也可能由于某家机构的原因而突然涨停，再加上扩容和加息周期等的预期，近期股指很难摆脱盘整格局

　　国际金融报特约作者 吴琪 发自北京

　　11月9日股指依然延续近期运行风格，呈现多空拉锯格局，前段时间活跃的网络、电 游股成为11月9日盘口主要的做空力量，而电力板块在长江电力(资讯 行情 论坛)坚挺的市场表现以及部分地区电价上涨的消息刺激下表现相对出色，由此带动其他二线蓝筹同步企稳，成为盘中最主要的做多动能，但市场整体表现依然疲弱，成交继续缩减，观望态势浓厚。

　　扩容预期进入恶性循环

　　随着年底的渐行渐近，市场对扩容的担心也与日俱增。一方面停发新股已近三个月，目前首发融资与去年相比都还有100多亿的差距，如果再不发的话，连去年的融资额都达不到，因此，市场普遍担心接下来的一个多月新股发信节奏会明显加快。

　　另一方面，对IPO询价制度的推出心里没谱。由于询价制度引入流通股股东，而目前基金占据最大的流通份额，市场对上市公司与基金合谋有较大担心。此外，再融资亦是一块心病。尤其是在市场低迷的背景下，扩容的暂停，只能带来对今后更大扩容的预期，如此恶性循环的心理预期严重制约资金进场积极性。

　　估值问题激烈碰撞

　　当前整个证券市场掀起了股价估值问题的大讨论，这本身就说明目前估值标准极其紊乱，以市盈率水平为估值标尺的做法已经遭到普遍质疑，当市盈率标准开始摇摆之际，又有了股价与国际接轨沦丧自主定价一说，一切似乎有利于多方，但更有一种声音再说，如果有足够值得投资的公司，内地资金完全可以撑起整个证券市场，根本不存在自主定价权丧失一说。

　　所有的资金都是逐利的，如果在1000多家上市公司中只有5、6家公司能给股东稳定分红，不少公司还一而再、再而三的再融资，怎么吸引长期资金进场？没有回报的市场即使市盈率再低也没有足够的吸引力，而只能以股价下跌为代价。

　　对于估值问题的激烈碰撞，势必加剧机构的资金博弈，从而导致股价走势混乱。在市场未达成共识之前，由此产生的博弈将继续进行下去。

　　加息周期抱有预期

　　在中国人民银行首度加息之后，市场普遍对我国进入加息周期抱有预期，如果说第一次加息影响有限，但如果进入了一个长达数年的加息周期，其宏观效应必然会显现，在此背景下，机构投资者对行业的评估也需要重新加入加息因素，由此产生重新定位以及资产配置等问题，也成为影响近期市场的一个不可忽略的因素。

　　综合而言，市场缺乏清晰的定位而导致股价走势没有延续性，高成长股票由于机构博弈可能突然跳水，绩差股也可能由于某家机构的原因而突然涨停，再加上扩容和加息周期等的预期，近期股指很难摆脱盘整格局，1300点压力始终存在。