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北京证券研发中心 吴琪
二线蓝筹指标股中集集团(资讯 行情 论坛)连续两天的大幅下挫，对市场人气造成极大打击，并且拖累其他蓝筹补跌，“一九现象”中最后一个盈利板块的突然分化，将会严重影响市场最后一批做多资金的持股信心。人们不禁要问，选择市盈率足够低、业绩足够好的股票为什么还是会被套牢，为什么还是会亏损？这就牵涉到弱势中选股策略以及资产配置
问题。
首先，控制好仓位是防守的前题。当前整个证券市场掀起了股价估值问题的大讨论，这本身就说明目前估值标准极其紊乱，以市盈率水平为估值标尺的做法已经遭到普遍质疑，当市盈率标准开始摇摆之际，又有了股价与国际接轨沦丧自主定价一说，一切似乎有利于多方；但另有一种声音说，如果有足够值得投资的公司，内地资金完全可以撑起整个证券市场，根本不存在自主定价权丧失一说。所有的资金都是逐利的，如果在一千多家上市公司中只有5、6家公司能给股东稳定分红，不少公司还一而再、再而三的再融资，怎么吸引长期资金进场？没有回报的市场即使市盈率再低也没有足够的吸引力，而只能以股价下跌为代价。对于估值问题的激烈碰撞，势必引发相关机构的资金博弈，从而导致股价走势混乱，在这样的背景下，投资者需要做的就是好好控制仓位，保存实力。
其次，价值已经被充分挖掘的股票并不是防守的好股票。一段时间以来，由于二线蓝筹股极其坚挺的市场表现以及高速增长的经营业绩，而吸引了不少投资者的眼球。不可否认，像海油工程(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等都是当前上市公司的精华部分。但是，这些公司的价值已经被充分挖掘，在市场重心不断下移的背景下，这些股票却独步走高，这本身就体现出了价值发现的过程。可能这些股票在一定时期内有一定的保值甚至是增值功能，但市场重心不断下移对其股价向下牵引所产生的系统性风险始终存在，特别是当其价值已经完全暴露在众目睽睽之下时，再介入这些股票显然不太明智。前不久来中国的量子基金创始人之一的罗杰斯曾说过，我没有别的本事，我的长处在于在别人还未看好之前先看到一些有价值的东西。大师的话，对我们择股深有启迪。此外，由于上市公司普遍回报有限，机构进入证券市场主要的盈利模式还是以赚取差价为主，不管多好的股票，其最终也是要获利兑现的。譬如海油工程，三季度每股收益0.83元，净利润同比增长150.43%，如此优良的业绩，依然逃不过机构大举减仓的命运，季报显示，西北证券由中期所持的884.56万股锐减到目前的523.34万股，仅三个月就减持了361.22万股。同样业绩出色的神火股份(资讯 行情 论坛)，烟台万华(资讯 行情 论坛)等也有大机构减持。当然，资金有进有出，在机构减持的同时，也有社保资金等所谓长线资金在高位接盘，这恰恰体现了机构博弈的残酷性，对于投资者而言，该做的是如何挖掘未来的潜力股，而不是盯着这些已经得到市场公认的蓝筹股。
第三，QFII选股策略值得借鉴。炒股票就是炒未来，关于这一点，投资理念相对成熟的QFII的选故策略值得借鉴。除了适量介入了一批绩优蓝筹股外，QFII还挖掘除了一些尚不被市场完全认识的股票，如珠海中富(资讯 行情 论坛)(000659)德意志银行持股260.55万股，是其第九大流通股股东，该股全年预计比03年业绩继续增加50%以上，是我国PET瓶的重点生产企业，主要产品PET饮料瓶占可口可乐、百事可乐国内所需包装量的50%以上；北新建材(资讯 行情 论坛)(000786)瑞士银行重仓296.19万股，是其流通股第一大股东，摩根斯丹利持有72.09万股是其第五大流通股股东。该股的主要卖点在于公司对外投资的生长线都将陆续投产，今后利润有望大幅增长；通威股份(资讯 行情 论坛)(600438)德意志银行持有223.07万股、瑞士银行持有37.83万股，分别是其第一、三大流通股股东。公司被农业部认定为第三批农业产业化龙头企业，所处水产饲料行业发展前景广阔，主打产品连续6年销量全国第一。此外，象瑞贝卡(资讯 行情 论坛)(600439)、南海发展(资讯 行情 论坛)(600323)、安泰科技(资讯 行情 论坛)(000969)等也都是比较好的防御性品种。
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