肖玉航：近期大盘下台阶概率较大

　　河南九鼎 肖玉航

　　近期深沪股市震荡下跌，11月第二个交易日盘中又破位1300点心理大关，收盘虽然收上，但弱市特征却非常明显。从整个市场轨迹及形态来看，大盘并非是单纯的二次或三次探底，从许多市场迹象及因素来分析，大盘11月份将有创年内新低的可能。

　　其主要分析依据如下：

　　1、做空主力增加11月的第一个交易日，重要权重股600050中国联通(资讯 行情 论坛)率先下破3元大关，而其下跌过程中主力减仓坚决。在其创下年内低点后，盘中不时有做空品种主力配合，以浦东概念股陆家嘴(资讯 行情 论坛)、浦东金桥(资讯 行情 论坛)等为主的长庄机构品种也出现破位平台，创年内新低之势，11月2日，中海发展(资讯 行情 论坛)、TCL集团等纷纷出现不祥之兆，而以强劲著称的小盘股苏宁电器(资讯 行情 论坛)等均出现无力之势。从盘中市场现象与前期市场相比较，近期一个显著特征就是做空主力在增加，这表明主力对后市产生了严重分歧，而在分歧没有有效绎放之前，大盘向下创新低的概率就大增。

　　2、上证B创下四年内新低；继今年6月21日上证B创下81.75点低点后，11月2日，上证B更是创下79.37点的四年新低。在上海证券市场中，笔者特别关注B股走势对上综综合指数(资讯 行情 论坛)的影响，从历史相关性来看，一般B股创新低后，上证综合指数不久就会跟随创出新低，近期B股的下跌更似长线资金离场；另一方面，深综指的指导意义也较大，11月2日，深综指盘中跌破了10月中旬至今的小箱体348-327点区间，弱市反弹后深综指是否创新低也非常关键。从B股市场整体价格较低并再创新低的市场行为来看，上证综合指数创新低的概率非常之大。

　　3、不确定性因素过多；从四季度剩下的时间所面临基本面来看，其不确定性因素(特别是利淡因素)较多，首先是央行加息后CPI是否仍然向上；其次是新股IPO政策到底是整体上市，还是老调重谈，笔者认为老调重谈的可能性不大，至少要有所创新，否则前期的改革就无意义；再次，股权分置问题会否进入解决周期有待观察。其它如新股扩容量、QDII等均处于非常不确定性，在这种不确定性因素影响下，大盘有可能产生反弹—下跌—弱市反弹----再下跌的循环之中，这就加大了大盘创新低的可能性。债券型基金出现两年多之后的今天，日渐式微的特征相当明显。15只债券基金的首发规模为315.72亿份，到2004年第三季度，债券基金的总规模已萎缩至94.12亿份。部分基金规模已相当低，景顺恒丰的规模已低于1亿份，而国泰、嘉实和鹏华三公司旗下的债券基金也只有1亿多份。据了解，目前尚未有任何基金公司准备发行债券基金。随着基金业的发展,公司型基金将会在未来出现，而目前债券型基金的不利局面会否波及契约型开放式基金的运作，有待观察。

　　4、季度线技术指标显示仍有空间下跌前期笔者在大盘向1400点反弹时曾多次指出大盘季度线技术指标不配合大盘上涨，而目前来看季度线快速指标KDJ处于死叉向下势态，而MACD指标更是显示大盘仍有一定的下跌空间，前期大盘跌破MA(40)移动平均线说明大盘短期内无力向上攻击，目前季度移动平均线指标纷纷向下发散，这说明大盘真的要走出大行情还有待时日。

　　5、长江电力等护盘股技术显示已无力。

　　从近期大盘下跌或上涨过程中，笔者研究发现指标股600900长江电力(资讯 行情 论坛)始终强于大盘，机构护盘意愿较浓，但从长江电力日、周、月技术指标来分析，其短期内再行上涨的技术支持非常薄弱，从周线指标来看，其周线J值已达94.30，10周WR%指标已接近9.09，而从成交量来看，主力机构也是步履维艰。由于目前在深沪两市中长江电力成为多头较为有力的护盘工具，但技术指标及相关板块的走弱已预示其近期无力带动大盘。

　　6、基金机构投资理念、品种多元化，难以形成合力。

　　从目前机构投资来看，已趋于多元化，有对大盘指标股的投资，有对中小企业板的投资等，但这种多元化一方面是投资组合需要，但另一方面却使机构价值投资理念产生动摇，笔者对部分基金重仓股三季度情况研究发现，部分机构对重仓股的投资亏损已非常严重，比如上海汽车这只个股，在其流通股中年初至三季度未，新老基金重仓，其中某基金仅此个股应账面亏损1。4亿元。而新成立基金也深套其中。今年以来，价值投资由特别注重变为策略投资，而这些理念方面、投资品种变化方面的多元化变化，已显示主力机构力不从心，难成合力。

　　从上述因素分析，笔者认为近期股指在经历弱市反弹后，有可能创年内新低，但投资机会仍然会在结构调整中产生，投资者应转变思路，回避大盘下跌的同时，积极挖掘被市场忽略的投资品种与领域将是未来投资的主要策略。

TCL集团(资讯 行情 论坛)